5000億互換便利操作細則出爐 首批20家機構申請額度超2000億

長江商報消息 ●長江商報記者 李璟

中國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。

日前，中國人民銀行創設了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）。10月18日，中國人民銀行與中國證監會聯合印發《關于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關工作的通知》（簡稱《通知》），向參與互換便利操作各方明確業務流程、操作要素、交易雙方權利義務等內容。

為保障工具操作順利開展，證監會已同意20家公司開展互換便利操作，并要求相關機構加強合規風控管理，主動配合做好這項業務，發揮維護市場穩定運行的積極作用。

央行數據顯示，目前首批申請額度已超2000億元，占首期操作額度5000億元的40%。即日起，央行將根據參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩定發展。

持續為資本市場帶來增量資金

10月10日，中國人民銀行發布公告，決定創設“證券、基金、保險公司互換便利”（簡稱“互換便利”），支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元。

10月18日，中國證監會宣布，同意中信證券、中金公司等20家公司開展互換便利操作，其中包括17家券商和3家基金公司。證監會要求相關機構加強合規風控管理，主動配合做好這項業務，發揮維護市場穩定運行的積極作用。

同日，隨著兩部門聯合發布《通知》，央行公告即日起正式啟動互換便利操作。從創設到啟動，僅過去一周時間，但獲準參與的公司已有20家，首批申請額度亦超四成達2000億余元。

長江商報記者注意到，公告發布后，中信證券、中金公司第一時間作出回應，對外稱正積極參與互換便利的各項工作；隨后光大證券、招商證券等多家券商也迅速行動，確認獲批并落實相關需求。

根據《通知》，央行委托公開市場業務一級交易商中的中債信用增進公司與證券、基金、保險公司開展互換交易。其中，互換期限為1年，可根據需要申請展期；首期操作額度5000億元，采用招標方式確定每次操作費率；質押品范圍包括債券、股票ETF、滬深300成份股、公募REITs等，折算率根據質押品風險特征分檔設置，且較市場水平更加優惠。

從國際經驗看，類似的定期證券借貸便利，對金融市場迅速企穩發揮了重要作用。例如美聯儲曾多次推出定期證券借貸便利，允許一級交易商使用流動性較差的證券為抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便于在市場上融資，起到了提振市場的效果；中國人民銀行在2019年推出央行票據互換工具，允許一級交易商以銀行永續債從央行換入央票，改善了商業銀行永續債流動性，促進了銀行永續債發行。

值得一提的是，互換便利是“以券換券”，不會投放基礎貨幣。這既提高了非銀金融機構融資能力，又并非直接給非銀金融機構提供資金，不擴大基礎貨幣投放規模。

業內普遍分析認為，機構申請的額度本質是央行授信，并非一次就用完，會持續為資本市場帶來增量資金。互換便利在為市場引入資金“活水”、提振市場行情同時，有望進一步提升金融機構權益投資的積極性。

一攬子增量貨幣政策落實落地

創設互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的重要舉措。人民銀行此前透露，這是第一次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場。

在9月24日國新辦召開的新聞發布會上，人民銀行、證監會主要負責人公布了一系列支持資本市場的重要舉措，包括創設兩項結構性貨幣政策工具、進一步促進中長期資金入市、提升上市公司投資價值等。其中，兩項結構性貨幣政策工具包括互換便利和股票回購、增持再貸款。

央行相關負責人表示，國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上有很大差別。很多機構有資產，但當前流動性較差，通過與央行置換可獲得比較高質量、高流動性的資產，將大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。只要做得好，第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至還有第三個5000億元。通過這項工具獲取的資金只能用于投資股票市場。

近段時間以來，金融管理部門相繼宣布了一攬子支持經濟穩定增長的政策。在10月18日舉行的2024金融街論壇年會上，央行相關負責人披露了一攬子增量貨幣政策的落實情況。

具體來看，支持資本市場穩定發展的兩項金融工具，人民銀行與證監會、金融監管總局組建了工作專班，互換便利已開始接受金融機構申請，股票回購、增持專項再貸款政策文件已正式發布實施。

降準降息方面，9月27日已下調存款準備金率0.5個百分點，預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25—0.5個百分點；下調公開市場7天期逆回購操作利率0.2個百分點；中期借貸便利利率下降0.3個百分點，從2.3%下降到2%。10月18日，商業銀行已經公布下調存款利率，預計10月21日公布的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2—0.25個百分點。

另外，四項房地產金融政策已經全部發布。其中，存量房貸利率調整是中央決定的一項重要惠民生政策，惠及5000萬戶家庭，每年減少家庭的利息支出約1500億元。

該負責人表示，一攬子政策發布實施以來，國內外給予了積極正面評價，有力提振了社會信心，對于促進經濟金融平穩運行發揮了較好作用。兩項工具體現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新的探索，央行將與證監會合作，在實踐中逐步完善，探索常態化的制度安排。

責編：ZB