特斯聯三年半虧71億估值暴增302倍   董事長王鷗兩年前入職曾在證監會13年

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

“中國公域AIoT第一股”或將誕生。

9月26日，重慶特斯聯智慧科技股份有限公司（以下簡稱“特斯聯”）向港交所遞交上市申請，擬在港交所主板上市。

這是一家備受資本追捧的公司。光大控股、京東科技、商湯集團、IDG資本等一眾資本扎堆入股。

特斯聯成立于2015年，成立9年來，公司完成了9輪融資，累計融資約50億元。目前，公司估值已達212億元，較天使輪融資時的估值暴增了約302倍。

作為中國公域AIoT行業的開拓者和領導者，特斯聯仍然處于虧損狀態。今年上半年，公司實現營業收入3.57億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損11.21億元。2021年以來的三年半，公司累計虧損71.16億元。何時才能扭虧，具有不確定性。

近期，中國證監會出臺新規，證監離職人員入股禁止期最長到10年。特斯聯董事長王鷗兩年前加入公司，其曾在證監會任職13年。

機構蜂擁入股

特斯聯從一開始，就帶著資本基因。

特斯聯的創始人兼首席執行官艾渝出生于1983年，外界對其評價為“一位極具前瞻商業視角的企業家、創變者，他對前沿科技的發展及應用擁有獨特的判斷與思考”。

他曾入職摩根大通紐約總部及香港分行投資銀行部擔任金融分析師。一年后，他便加盟光大控股及其關聯方，一干就是近12年，最后職位為光大控股董事總經理，主要負責一級資金業務的私募股權投資。

在投資圈混跡多年，特斯聯剛剛成立，艾渝就頻頻操刀，推動特斯聯增資擴股。

2015年12月21日，特斯聯注冊成立，注冊資本100萬元，由光智一號、光控和諧、重慶特斯聯科技及東海福共同出資。其中，光智一號出資80萬元，光智一號就是光大控股新經濟基金負責人艾渝旗下的基金，光控和諧隸屬于光大控股旗下。

2016年2月2日，成立不到三個月，特斯聯就進行天使輪融資，光控和諧、重慶特斯聯科技、東海福參與，其中光控和諧出資4690萬元。

當年9月23日，特斯聯完成A輪融資，由金中泰富出資1億元包攬。

此后，特斯聯頻頻增資擴股。2017年11月至2021年12月的五年，特斯聯一口氣完成了B1、B2、C1、C2、D輪、D+輪融資，六輪融資合計融資額為35.07億元。

在這期間，一大批知名資本入股。京東依托京東新東騰、宿遷信石合計出資3億元在C1輪融資入股。商湯集團及商湯炬瞳在B1、C1、D輪融資三次參與，認購資金合計為4.6億元。

光大控股也在特斯聯B1、B2、C1、C2、D輪融資中參與認購，旗下的光控眾盈四號、光控眾盈五號、湖南光控、Beta Technology、天津光特合計出資20.5億元及1.03億美元參與。

知名資本IDG資本也積極入股了特斯聯。

2022年5月31日，特斯聯啟動“D++”輪融資，福田資本、SOS Group、美高域等十余家資方以20元/股成本價入股，融資額為12.26億元。

截至目前，特斯聯有46家股東，科大訊飛、中央匯金投資有限責任公司、鄂州臨空集團有限公司、美高域（上海）人工智能科技有限公司等眾多機構赫然在列。

大量機構提前扎堆入股，試圖坐享特斯聯港股IPO盛宴。

營收下滑累虧71億

資本追捧的特斯聯，目前的經營業績并不理想。

特斯聯在招股書中稱，公司是中國公域AIoT行業的開拓者，憑借AIoT操作系統TacOS，向企業、公共管理者及其他公域空間參與者提供全棧AIoT產品，致力于以科技重塑未來產業的數智化升級和可持續發展。

AIoT即人工智能物聯網，AIoT技術應用場景廣泛，包括智慧家庭場景以及智能制造場景等非公域場景，同時也可應用于智慧零售、智慧停車、智慧城市大腦等公域場景。中國已成為全球公域AIoT行業中發展最為迅猛的國家之一。

根據灼識咨詢報告，若以收入規模衡量，中國公域AIoT市場規模預計從2023年的4080億元增至2028年的7440億元，復合年增長率達到12.8%。

2023年，特斯聯基于大模型和智慧城市操作系統演變而來的AIoT操作系統TacOS，進入產業數智化的AIoT4.0時代。

以2023年相關收入計，特斯聯是中國前五的公域操作系統型AIoT產品提供商；特斯聯AIoT操作系統TacOS是亞洲最早支持公域空間全場景應用的公域AIoT操作系統之一，已經成為產業數智化的首選基礎設施。

截至今年6月底，特斯聯的產品已被來自全球150個城市的800多個客戶部署，包括中國、阿聯酋、新加坡和澳大利亞等。

不過，從1.0到4.0，特斯聯的經營業績并未隨之增長。

2021年至2023年，特斯聯實現的營業收入分別為12.07億元、7.38億元、10.06億元，明顯波動。今年上半年，其營業收入為3.57億元，較上年同期的5.10億元下降約30%。

對應的凈利潤數據有些難看。2021年至今年上半年，其凈利潤分別虧損28.12億元、23.83億元、8億元、11.21億元，合計虧損71.16億元。

對于持續大額虧損，特斯聯在招股書中解釋稱，主要是由于附有優先權股份的公允價值虧損，股份支付開支，研發開支等，對凈利潤影響較大。

優先權股份的公允價值變動，確實對公司凈利潤影響較大。2021年至今年上半年，公司優先權股份的公允價值虧損金額分別為20.44億元、13.03億元、1.14億元、2.92億元。

公司的股份支付開支波動較大。2018年8月，特斯聯實施股權激勵計劃。2021年至今年上半年，公司確認的股份支付開支分別為1.13億元、9227.10萬元、7339.20萬元、4.68億元。

即便剔除上述因素，特斯聯仍然持續虧損。2021年至今年上半年，公司扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）分別為虧損6.24億元、9.20億元、6.07億元、3.43億元。

值得一提的是，盡管特斯聯密集增資擴股，但由于自身基本上沒有造血能力，處于持續虧損狀態，公司財務壓力依然明顯。

截至今年6月底，特斯聯資產負債率為315.38%。期末，公司貨幣資金2.55億元，短期借款15.99億元、長期借款4.87億元，今年上半年的財務費用0.36億元。

研發費用及毛利率下降

特斯聯不僅僅是營業收入下降，凈利潤持續虧損，公司的毛利率也在下降。

特斯聯的股東中不乏國資，公司主要面向政企客戶，并與股東方面開展合作。

不過，受多種因素影響，政企客戶付款周期較長，其毛利率不高。

特斯聯的綜合毛利率呈下降趨勢。2021年至今年上半年，公司綜合毛利率分別為44.16%、10.10%、31.03%、24.73%。

特斯聯的客戶集中度較高，且客戶數量有所減少。

今年上半年，特斯聯營業收入降至3.57億元，前五大客戶貢獻的營收占比達67.4%。與此同時，AI產業數智化板塊的客戶從上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司總客戶數從2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。

AI產業數智化板塊的客戶數量竟然減少了58家，出人意料。

AI產業數智化板塊業務是特斯聯營業收入的主要貢獻者，營收占比超過50%。AI產業是熱門賽道，特斯聯的客戶數量為何不增反降？究竟是哪類客戶不再合作，是公司自身主動放棄合作，還是客戶方面原因？特斯聯未對此進行解釋。

當然，也有板塊業務客戶數是增長的。今年上半年，AI智慧生活和AI智慧能源的客戶在呈增長狀態，AI智慧生活從18家漲到30家，AI智慧能源從19家增長到28家。

讓人意外的是，并非客戶數增加了，營業收入就增長了。今年上半年，公司AI智慧生活業務收入2413.1萬元，而上年同期為3699.4萬元。

特斯聯的研發投入呈下降趨勢。2021年至今年上半年，公司研發費用分別為2.87億元、3.29億元、3.22億元、1.45億元。2023年上半年，其研發費用為1.54億元。

特斯聯的研發費用主要由四部分組成，包括研發人員薪金等的雇員福利開支、外包開發服務費用的專業服務費、折舊與攤銷、材料費等。雇員福利開支是研發開支的大頭，占比在60%—70%左右。

今年上半年，雇員福利開支8588.4萬元，同比減少2413.9萬元。與之對應的是，專業服務費4129.7萬元，同比增長210.12%。

雇員福利開支在減少，專業服務費在增加，這說明公司內部研發資源有限，對外部專業服務的依賴增強。

值得一提的是，特斯聯董事長王鷗，現年55歲，2022年10月加入特斯聯，在私募股權投資方面擁有22年經驗。其曾在證監會任職13年，曾任機構監管部副主任、創新業務監管部副主任等職位。

董事長曾任職證監會，對特斯聯此次港股IPO是否會有影響？

持續虧損，客戶數量在減少，研發費用也在減少，但特斯聯的估值卻達到212億元，較天使輪時期7000萬元估值暴增了302倍。機構扎堆涌入，能成功分享到特斯聯本次港股IPO盛宴嗎？

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責編：ZB