蘇州天脈營收增速放緩應收賬款2.28億 實控人頻繁取現941萬存內控風險

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

歷時兩年多，蘇州天脈在深交所IPO“注冊生效”。

近期，證監會批復同意蘇州天脈導熱科技股份有限公司（以下簡稱“蘇州天脈”）于深交所IPO注冊，蘇州天脈的審核狀態變更為“注冊生效”。此前，蘇州天脈于2022年6月申報創業板，2022年7月獲首輪問詢，2023年1月過會，審核周期長達25個月。

蘇州天脈成立于2007年，公司主營導熱散熱材料及元器件的研發、生產及銷售，產品大量應用于三星、OPPO、vivo、華為、榮耀、海康威視等眾多知名品牌終端產品。

從業績來看，蘇州天脈經營穩健，但公司對智能手機行業、對大客戶依賴度較大。招股書顯示，2023年，蘇州天脈來自智能手機領域的收入占比七成，對前五大客戶的銷售占比約四成。期末，公司應收賬款賬面凈額達2.28億元，占流動資產的38.97%。

此外，長江商報記者注意到，蘇州天脈的股權較為集中，實控人謝毅、沈鋒華夫婦合計持股超過72%。而實控人夫婦曾頻繁取現，2019年至2021年及2023年上半年累計取現941萬元，給公司的內控蒙上了一層陰影。

七成營收依賴智能手機領域

近期，蘇州天脈通過注冊，準備在深交所創業板上市。公司計劃募資3.95億元，其中，2.95億元用于散熱產品生產基地建設項目，5020萬元用于新建研發中心項目，5000萬元用于補充流動資金。

蘇州天脈的產品涵蓋各類主流被動散熱產品，主要包括熱管、均溫板、導熱界面材料、石墨膜，產品廣泛應用于智能手機、筆記本電腦等消費電子以及安防監控設備、汽車電子、通信設備等領域。

從業績來看，根據招股書，2021—2023年（以下簡稱“報告期”），蘇州天脈營業收入分別為7.08億元、8.41億元、9.28億元，同比增長率分別為74.40%、18.66%、10.39%；凈利潤分別為0.65億元、1.17億元、1.54億元，同比增長率分別為21.76%、80.84%、32.12%。

可以看出，蘇州天脈的營收保持了連年增長，但增幅已經明顯放緩。

近年來，盡管蘇州天脈對下游安防監控、汽車電子、通信設備等應用領域的業務多元化布局均取得積極進展，但短期內，智能手機領域仍然是公司重要的業務領域和收入來源。

招股書顯示，報告期，公司智能手機領域的銷售占比分別為66.34%、65.64%和70.65%。蘇州天脈超過一半以上的收入來自于智能手機領域，也就意味著其業績將受到智能手機市場本身的波動影響。

過去幾年，智能手機行業受供需影響頻繁波動，消費電子甚至出現下行趨勢，直到今年來景氣度才有所上行，出貨量實現增長。蘇州天脈業績是否具有高成長性還要打個問號。

蘇州天脈還存在客戶集中度較高的問題。據招股書，2021—2023年，公司向前五名客戶銷售額合計占同期營收的比例分別為40.40%、32.88%和41.36%，近年來蘇州天脈的前五大客戶中大多數也為智能手機領域相關廠商，包括三星、vivo、領益智造等。

而面對下游客戶，蘇州天脈的議價及回款能力或也不強。招股書顯示，2021—2023年，公司應收賬款賬面凈額分別為2.12億元、2.49億元、2.28億元，占各期末流動資產的比例分別為41.57%、51.12%和38.97%，應收賬款金額較大，占比較高。同期，蘇州天脈的應收賬款周轉天數分別為85.21天、98.58天、92.45天，回款速度有所變慢。

實控人控股72.68%內控遭質疑

目前，蘇州天脈與三星、OPPO、vivo、華為等眾多國內外知名品牌建立了長期穩定的合作關系。蘇州天脈表示，其持續加大研發投入，以科技創新為驅動，推動產品市場占有率和品牌影響力提升。

不過，長江商報記者注意到，蘇州天脈研發費用率卻低于同行。據招股書，報告期，蘇州天脈的研發費用分別為4010.60萬元、5016.34萬元、5533.50萬元，研發費用率分別為5.66%、5.97%、5.96%。報告期內，同行業可比公司研發費用率的平均值分別為6.80%、6.68%、6.35%。

不僅如此，蘇州天脈研發團隊的“含金量”也要打一個問號。據招股書顯示，截至2023年底，蘇州天脈在冊員工中研發及技術人員的人數占比僅為13.94%，人數為240人。

而從員工學歷結構來看，碩士及以上學歷的員工11人，占比為0.64%，占比最高的專科（含中專）、專科以下的員工，占比合計超90%，本科及以上的員工占比8%左右。

另一方面，蘇州天脈的內控問題也遭到質疑，公司實控人夫婦曾出現頻繁取現行為。

從股權結構來看，IPO前，蘇州天脈的實控人為謝毅、沈鋒華夫婦，謝毅直接持有公司54.44%股份，沈鋒華直接持有公司15.82%股份，兩人通過其實際控制的蘇州天憶翔間接控制公司2.42%股份，合計控制公司72.68%股份。

招股書顯示，2019年至2021年及2023年上半年，實際控制人謝毅和沈鋒華分別合計大額取現108萬元、774萬元、34萬元和25萬元，取現金額合計941萬元，主要用途為贍養父母、員工借款、家庭消費等，蘇州天脈則將這一行為歸因為實控人“習慣現金消費”。

在行業人士看來，內控制度不健全的危害頗多，內控制度不健全會導致各種漏洞，從而增加企業的風險。特別是股東財產和公司財產糾纏不清，將會嚴重影響公司的長期穩定運營，也會帶來法律風險。

值得關注的是，此前，因管理存在漏洞，蘇州天脈曾多次遭到處罰。2019年11月27日，公司員工在車間因操作失誤導致身體被卷入捏合機致死，被蘇州市吳中區應急管理局處以21萬元的行政罰款。

2019年4月28日，公司因消防車通道堆放氣瓶、占用消防車通道行為，以及因疏散樓梯間設置鞋柜堆放雜物、占用疏散通道行為，兩項行為被蘇州市公安消防支隊吳中區大隊各處以1萬元罰款。

責編：ZB