長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
校辦企業山東山大電力技術股份有限公司（以下簡稱“山大電力”）正在沖擊A股IPO。
2023年6月遞交上市申請材料至今，山大電力尚未完成問詢。8月9日，深交所向山大電力發出第三輪審核問詢函。
背靠山東大學的山大電力，由山東大學旗下的資本平臺持股40%左右，公司9名董事中6名來自山東大學。
山大電力主要從事電網智能監測和新能源兩大業務板塊，在經歷兩年止步不前后，2023年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）快速增長，但公司預計，今年上半年的凈利潤增速放緩。
本次IPO，山大電力擬募資5億元，其中9000萬元補充流動資金。但是，近三年，公司累計現金分紅約1.1億元。
讓人有些意外的是，在山大電力向深交所遞交上市申請的三個月前，有兩股東通過協議轉讓，套現超千萬元。
9名董事6名出自山東大學
山大電力是依托山東大學而成長起來的公司。
根據招股書，山大電力的前身電力有限成立于2001年4月6日，注冊資本600萬元，由華天科技出資270萬元、電氣研究所出資210萬元、梁軍出資48萬元、張波出資36萬元和丁磊出資36萬元。
當時，華天科技系山東山大科技集團下屬子公司，山東山大科技集團系山東大學全資公司（2002年4月劃轉至山東大學全資公司山大產業集團）。電氣研究所為山東大學全資企業。
2017年，公司完成股改后，山大產業集團成為山大電力直接股東，持股比為40.50%，亦為公司控股股東。
截至今年8月9日最新版招股書簽署之日，山大資本（前身為山東產業集團）成為山大電力控股股東，持股比為40.148%。
山大電力存在復雜的股權代持關系。2017年4月經股權轉讓、增資后，公司對該部分代持進行了清理還原。
2017年4月，公司第四次股權轉讓，梁軍、張波、丁磊將其代隱名股東持有的公司出資額通過股權轉讓的形式予以還原。當月，李宇兵、韓學山等隱名股東中5位股東，將原登記在梁軍、張波、丁磊名下的出資額，改為委托由各自相熟的股東或親屬持有。
山大電力解釋代持原因為，2017年，韓學山和劉玉田仍是山東大學處級以上領導干部，趙建國于2015年作為處級以上領導干部退休至2017年未滿三年，基于簡化報備個人投資事項的考慮，上述三人分別委托親屬和相熟的股東代為持有公司股權。
直到2023年，山大電力的股權代持還原工作才完成。
目前，山大電力有9名董事，其中，有6名董事來自于山東大學。如公司董事長張波為山東大學教授。另外，獨立董事曹慶華、張新慧分別出自山東財經大學會計學院、山東理工大學。只有董事孫守遐沒有大學背景。
此外，山大電力首席科學家梁軍，歷任山東工業大學（現山東大學）副教授、教授、博士生導師。公司研發中心主任趙傳剛也出自山東大學。
業績增速大幅放緩
山大電力的業績增速放緩。
山大電力是一家致力于電力系統相關智能產品技術研發與產業化的高新技術企業，經過20多年發展，公司形成了電網智能監測和新能源兩大業務板塊，從生產制造延伸到軟件開發、系統集成、施工安裝、運維管理等整體解決方案，形成了以產品研發為先導、以設備制造為主線、貫穿系統集成、工程施工以及后期運維服務的較為完整的產業布局。
山大電力稱，公司是最早進入電網監測行業的企業之一，依托多年積累的技術儲備和行業經驗，已形成較為成熟和完善的自主知識產權和核心技術體系，部分核心技術整體性能達到國際先進水平。公司產品覆蓋電力系統各環節，產品種類齊全，是國內少數具有較為豐富電網智能監測產品線的企業之一。
近幾年，總體上，山大電力的經營業績在增長。2020年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為3.94億元、8124.23萬元。2021年至2023年，公司營業收入分別為4.36億元、4.78億元、5.49億元，同比增長10.49%、9.76%、14.80%；凈利潤為7617.62萬元、7698.68萬元、1.03億元，同比變動幅度為-6.24%、1.06%、33.53%。2023年，公司的營業收入、凈利潤增速加快。
不過，今年以來，在IPO關鍵期，公司業績增速放緩。一季度，公司實現的營業收入為9912.57萬元，同比增長11.35%；凈利潤為1493.89萬元，同比增長4.49%；扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）1272.28萬元，同比下降8.38%。公司預計，今年上半年，營業收入為2.40億元—2.60億元，同比增長7.85%—16.84%；凈利潤為3900萬元—4100萬元，同比增長6.92%—12.40%；扣非凈利潤3678.40萬元—3878.40萬元，同比增長1.74%—7.27%。即便是增速上限，仍然較2023年大幅放緩。
山大電力的客戶集中度較高。公司主要客戶包括國家電網及其下屬公司、南方電網公司、內蒙古電力集團、中國華電集團等。2021年至2023年，公司向前五大客戶銷售的收入占比分別為83.27%、84.39%、82.96%，占比均超過80%。
備受關注的是，2023年3月，在山大電力向深交所遞交上市申請前三個月，寧波泉韻與股東丁磊、苗懷平、王中、梁軍和李欣唐，與新增股東齊曙光、王劍和杜濤分別簽署了《股份轉讓協議》，約定將其所持有的公司149.60萬股分別轉讓給上述8位自然人股東。本次股份轉讓的價格為7元/股，轉讓總價款為1047.20萬元。
上述股權轉讓，是隱名股東韓學山和劉玉田退伙，寧波泉韻將該二人被代持的公司對應股份分別轉讓給丁磊等8名自然人股東。
這意味著，韓學山和劉玉田在IPO前合計套現超千萬。二人為何要放棄IPO盛宴而減持套現？
研發費率同行墊底
依托山東大學，形成了完善的自主知識產權和核心技術體系，部分核心技術整體性能達到國際先進水平的山大電力，在研發費率這一指標上，在同行可比公司中處于墊底位置。
2021年至2023年，山大電力的研發費用分別為3798.24萬元、3142.95萬元、3757.96萬元，研發費率為8.72%、6.57%、6.84%。
同期，同行業可比公司的研發費率平均值分別為11.73%、12.86%、13.17%，山大電力明顯偏低。
同行業可比公司科匯股份、信通電子、智洋創新、中元股份，在這三年的研發費率均明顯高于山大電力，也就是說，山大電力的研發費率處于墊底位置。
與自身相比，山大電力的研發費率呈下降趨勢。2017年、2018年，公司的研發費用分別為3195.12萬元、3397.67萬元，研發費率分別為13.40%、11.83%。
對于研發費率低于行業可比公司平均水平，山大電力解釋稱，主要系公司所處發展階段、資金實力有所不同導致。
本次IPO，山大電力擬募資約5億元，用于電網故障分析和配電網智能化設備生產項目、研發中心項目、新能源汽車智能充電樁生產項目、分布式發電源網荷儲系統研發及產業化項目、補充流動資金項目。其中，補充流動資金項目需要使用募資9000萬元。
使用募資補充流動資金，山大電力的這一操作受到質疑。在IPO報告期，公司持續分紅。
此前的2021年至2023年，山大電力派發的現金紅利分別為3054萬元、4886.40萬元、3054萬元，三年合計分紅約1.10億元；分紅比例分別為40.09%、63.47%、29.71%。
從數據上看，如果近三年不進行現金分紅，公司就不需要使用募資補充流動資金。
實際上，山大電力的資金較為充足。截至2023年底，公司貨幣資金3.16億元，對應的有息負債幾乎為零。因此，市場質疑公司使用募資補充流動資金的必要性。
對于上市前的高分紅，山大電力在首輪問詢回復中表示，公司是山東大學的校辦企業，企業分紅是維護股東權益，實現國有資產保值增值的重要方式，公司自設立以來現金分紅具有一貫性。另外，公司經營狀況良好，具備實施現金分紅的條件。
對此，有人士稱，現金分紅無可厚非，也值得提倡，但是要適度合理，要充分考慮未來資金需求。
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