漢興能源發明專利僅10項墊底同業   資金拆借頻繁88%募資補流

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

氫能服務商上海漢興能源科技股份有限公司（以下簡稱“漢興能源”）正在沖擊A股市場IPO，近期更新了材料。

漢興能源本次IPO，擬募資2.85億元，用于補充流動資金和研發中心項目建設。

本次IPO募資的合理性受到質疑。公司計劃將2.50億元募資補充流動資金，占比達87.70%。這一比例，已經踩了募資補充流動資金占比不得超過30%的“紅線”。

計劃大規模使用募資補充流動資金，足以說明公司缺錢，然而，近四年，漢興能源年年派發現金紅利。

漢興能源的內控也受到質疑。公司實際控制人曾向公司拆借資金，用于個人消費。

漢興能源稱，公司深耕制氫行業20年，具有較高的市場地位。不過，對比發現，在研發及專利方面，漢興能源處于弱勢，僅有10項發明專利，在行業處于墊底位置。

此外，公司還存在客戶與供應商重疊的情形。

募資合理性存疑

漢興能源的IPO募資合理性、必要性，受到市場質疑。

2023年6月30日，漢興能源遞交了上市申請，并進行了預披露。今年2月2日，上市委發出第二輪問詢，目前，公司及中介機構尚未回復。今年6月29日，漢興能源更新了招股書。

近一年來，市場一直對漢興能源的IPO募資高度質疑。

根據招股書，本次IPO，漢興能源計劃募資2.85億元。這筆資金，有兩個用途。第一個是補充流動資金，擬使用募資2.50億元；第二個是研發中心項目建設，擬使用募資3506萬元。

2.85億元募資中，2.50億元補充流動資金，占比達87.70%。

縱覽A股市場近三年IPO，將超過80%的募資用于補充流動資金，這樣的案例極其罕見。

根據證監會于2020年修訂的《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求（修訂版）》明確，為規范和引導上市公司聚焦主業、理性融資、合理確定融資規模、提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財務性投資，在募資時，應綜合考慮現有貨幣資金、資產負債結構、經營規模及變動趨勢、未來流動資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動資金和償還債務的規模。通過公開發行方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%；對于具有輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應充分論證其合理性。

根據上述監管要求，IPO發行融資，補充流動資金和償還債務的，不得超過募資總額的30%。漢興能源的募資使用計劃大幅超過了上述要求。

漢興能源是一家專業從事氫能產業（上游制氫、中游運輸、儲氫、加氫站）相關技術的綜合服務供應商，主營業務按照業務模式分為三類：咨詢設計、制氫裝備供應及專用產品銷售以及工業氣體業務。

從主營業務看，漢興能源并不是一家輕資產企業。

在研發方面，2021年至2023年，漢興能源研發費用分別為1793.90萬元、1921.99萬元、2443.57萬元，占營業收入的比重分別為6.06%、4.94%、5.00%。這一數據表明，公司也不具備高研發投入特點。

事實上，漢興能源的財務狀況較好。截至2023年底，公司貨幣資金3.35億元，對應的有息負債1.03億元。看上去，公司流動性充足。

漢興能源回復問詢函時稱，截至2025年底，公司營運資金占用額約為6.49億元， 2023—2025年三年新增的營運資金缺口約為3.17億元。

連續四年現金分紅

除了募資補充流動資金比例受到質疑外，漢興能源補充流動資金的必要性也受到質疑。

根據招股書，本次募集資金用于補充流動資金，主要系為滿足公司日益增長的經營規模所致，未來主要用于支付采購貨款、支付員工薪酬以及其他費用支出等。

備受質疑的是，既然深知未來營運資金缺口較大，漢興能源為何不斷向股東派發現金紅利？

2020年至2023年，漢興能源現金分紅金額分別為219.90萬元、19.70萬元、3247.32 萬元、600.99萬元，四年合計分紅4087.81萬元。

根據漢興能源針對問詢函回復，上述分紅的資金具體去向為，2020年度現金分紅中200.00萬元用于支付代扣代繳個人所得稅，剩余部分系支付外部股東的現金股利。2021年度現金分紅系支付外部股東的股利。2022年度現金分紅主要用于支付當年分派的現金股利和相應代扣代繳個人所得稅，以及該年度外部股東的現金股利。2023年度的現金分紅，系向三位實際控制人支付分紅款。

上述分紅中，2022年度現金分紅，占當年凈利潤的47.35%。

根據招股書，漢興能源實際控制人有三人，即紀志愿、吳芳、李明偉，三人分別直接持有公司3640萬股股份、3640萬股股份、1820萬股股份，占公司發行前股份的比例分別為34.05%、34.05%、17.03%。除直接持有公司股份外，三人通過上海幻威和上海瑜曦分別合計持有漢興能源發行前股份的比例為1.16%、1.16%、0.55%，同時紀志愿、吳芳分別為上海幻威、上海瑜曦普通合伙人，控制上海幻威、上海瑜曦持有的漢興能源股份表決權。

據此計算，紀志愿、吳芳、李明偉三人直接間接合計持有漢興能源88%的股份。2022年度的3247.32萬元分紅，三人分得2857.64萬元。

那么，這些分紅最終流向了哪里？2020年的分紅，代扣代繳三名實控人的個人所得稅，少數股東個人消費。2021年的分紅，用于少數股東個人消費。2022年的現金分紅，實控人紀志愿分得1092萬元，用于購買大額存單及理財；實控人吳芳分得1092萬元，用于購買理財；實控人李明偉分得546萬元，也是用于購買理財。

值得一提的是，三名實控人拿到的分紅款用于理財，足以說明其資金充足。

然而，實控人紀志愿和參股公司昆侖漢興存在向漢興能源進行資金拆借的情況。其中，紀志愿于2020年向漢興能源借款46.60萬元，昆侖漢興于2022年向漢興能源借款441萬元。

具體而言，紀志愿在2020年有7次向公司借款，其中6次屬于“日常個人消費支出”，還有一次是用途顯示為“朋友借款”。

2022年，昆侖漢興向漢興能源及另一股東撫順昆侖新能源有限公司分別借款441.00萬元和495.00萬元，昆侖漢興的借款主要用于在建工程支出、公司運營費用。

股東或者實際控制人向公司借錢，如果程序違法，隨手就從公司賬戶轉到個人賬戶，可能涉嫌抽逃出資。

對此，漢興能源回復稱，合規意識有所欠缺。

10項發明專利4項快到期

漢興能源是高新技術企業，其下屬企業上海漢興、安徽華東均為高新技術企業。但在專利方面，公司在行業中處于弱勢。

從制取氫氣的技術路線來看，當前，氫氣的主要來源為化石能源制氫，即天然氣制氫和煤制氫。同時，可再生能源制氫迎來快速發展。漢興能源表示，行業內主流技術的更新迭代速度較快，可再生能源制氫是行業技術發展的主旋律。

公司表示，成套制氫裝備供貨業務是公司一體化氫能服務業務體系的重要支撐環節，公司在多年來積累的天然氣制氫裝備成套技術的基礎上，大力開發便于運輸、開工方便、適合于加氫站和分布式發電配套使用的移動式、 撬裝化富甲烷氣制氫裝備，大幅度降低氫氣成本。

漢興能源自稱擁有和掌握了可再生能源電解水制氫、移動式撬裝化制氫裝備、生物質制氫、儲能及CCUS等相關領域的核心技術。

不過，在發明專利方面，漢興能源處于行業墊底位置。同行中，西南院發明專利409項，天采科技發明專利80項，達科特、亞聯氫能擁有的發明專利分別為12項、11項。漢興能源最少，只有10項。

從招股書披露的信息看，10項發明專利中，7項授權日期是2009年至2014年，其中4項分別在2025年、2026年到期，也就是說只剩下2年期限。另外3項發明專利申請日期均為2023年5月至7月期間，即公司申報IPO獲得受理日期前后。公司在2015年至2022年期間，長達8年沒有獲得過發明專利授權。此外，公司于2017年申請了3項發明專利，截至目前仍處于實質審查階段。

值得一提的是，上述10項發明專利中，僅5項是原始取得。

制氫技術更新迭代速度較快，漢興能源早期取得發明專利技術，是否還具有先進性？

漢興能源稱，上述7項早期申請的發明專利有3項目前使用較多、為公司創造收入，另外4項發明專利屬于技術儲備，因此仍具有利用價值和技術先進性。

漢興能源承認公司的發明專利數量較少，與同行業公司相比處于競爭劣勢，主要系公司采用非專利技術和技術秘密的形式保護核心技術和研發成果，未來公司將加大對發明專利的申請力度。

在客戶與供應商方面，除了頻頻關聯交易外，漢興能源還存在客戶與供應商重疊的情形。年度交易金額在100萬元以上的客戶與供應商重疊的多達5家。

責編：ZB