陳蕾接手千億化纖巨艦豪賭印尼擴產 桐昆股份債務586億上半年業績報喜

長江商報消息 ●長江商報記者 汪靜

臨危受命、借船出海，陳士良膽大心細，打造千億化纖帝國。如今，其女陳蕾接手，巨艦踏上新征程。

7月12日，國內滌綸民營龍頭桐昆股份（601233.SH）發布業績預告稱，2024年上半年，公司預計實現凈利潤10億元—11.5億元，同比增長849.4%—991.81%；扣非凈利潤8.5億元—10億元，同比增長2186.62%—2554.85%。

桐昆股份由陳士良創立。1991年，陳士良臨危受命，接手資不抵債的桐鄉化纖廠，“借船出海”，開啟從丙綸到滌綸的市場轉型，并借并購與低成本優勢完成擴張。目前，桐昆股份滌綸長絲產量居全球之首，總資產規模超1100億元。

2023年6月，陳士良之女陳蕾接手父親大業，出任董事長兼總裁。7月，敲定印尼超600億元合作大項目，盡顯野心。

桐昆股份壓力不小。截至今年一季度末，公司長短期債務合計約為586億元，資產負債率達到67.56%。

在陳蕾的領導下，桐昆股份這艘千億巨艦將駛向何方？

父女皆是臨危受命

陳士良的商業傳奇是從接手一家奄奄一息的化纖廠開始的。

陳士良出生于浙江桐鄉一個普通家庭，離開校園后，他進入化纖廠從技術員干起，和老師傅們一起攻克一個個技術難題，廠子發展蒸蒸日上，陳士良也逐漸做到了鳳鳴化學纖維廠副廠長的位置。

當時，桐鄉化纖廠內部經營管理出現了大問題，一度資不抵債。危難時刻，當地政府找到了陳士良，希望他擔負起幫助桐鄉化纖廠的重任。1991年，28歲的陳士良臨危受命，回到桐鄉化纖廠，擔任廠長。

陳士良沒有辜負期望，他調任廠長后的第一個月，桐鄉化纖廠的產量就增加了近四成，獲利五萬元。

擺脫存亡危機后，產品結構調整迫在眉睫。為了籌集技改的資金，陳士良“借船出海”，獲得了江蘇昆山蘇三山集團、江蘇常熟化纖設備廠的支持和信任，引進三條滌綸紡絲線，企業開始步入正軌。

1995年，桐鄉化纖廠改制，更名為“桐昆”。陳士良也開始通過兼并、收購等方式走低成本擴張之路。2008年金融危機之時，陳士良更是大膽投資、逆勢擴張，帶領桐昆果斷投資12億元，全面啟動恒通公司年產40萬噸的世界單線產能最大熔體直紡項目。該項目使桐昆產能一舉超越印度競爭對手，躍升為全球最大的滌綸長絲生產商。2011年，桐昆股份進軍A股。

作為行業龍頭，桐昆股份多年來一直保持著不錯的業績，但近三年來，受原油價格影響，公司原料成本大幅上漲，與此同時市場需求發生階段性萎縮，行業競爭更加激烈，公司的產銷與價差受到嚴峻考驗。

在這樣的情況下，陳士良之女陳蕾登場了。

事實上，陳蕾作為“創二代”，一直接受著陳士良的培養。從記事起，她眼里的父親就是一個忙碌的背影。“小時候，父親真的特別特別忙。遇上車間技改常常要忙到凌晨三四點才回來，睡不過兩三個小時，匆匆扒口早飯，又出門上班去了。”

從英國畢業回來后，陳蕾決定接手家族企業，并從基層做起。最開始是倉庫管理員，后來又進了車間，她還干過財務，進入香港分公司任職。父親陳士良將她放入企業的各個環節，讓她清晰了解到集團運作的整個過程，直到2020年，陳蕾才回到桐鄉總部，開始準備接手集團。

2023年6月，36歲的陳蕾正式出任桐昆股份董事長兼總裁。

財務承壓資產負債率達67.56%

然而，繼承家業遠遠沒有那么簡單。擺在陳蕾面前的，是一艘龐大而復雜的千億巨艦，每一次決策都牽一發而動全身，這意味著她必須審慎而行。

受原油價格影響，桐昆股份的日子不好過，最近兩年，經營急轉直下。

2021年，桐昆股份尚在高歌猛進，全年凈利潤高達73億元，增長約1.6倍。2022年，其營業收入619.93億元，同比增長4.79%，凈利潤為1.30億元，同比下降98.26%，扣非凈利潤為851.18萬元，同比下降幅度高達99.89%。

年度扣非凈利潤不到900萬元，是桐昆股份迄今為止的最低點。

2023年，桐昆股份業績有所改善，當年實現營業收入826.4億元，同比增長33.3%，凈利潤及扣非凈利潤7.97億元、4.55億元；2024年上半年業績繼續增長，但仍未恢復至2021年水平。

在這樣的情況下，桐昆股份仍然大手筆擴張。

2021年6月，桐昆股份與福化古雷共同和福建古雷經開區管委會簽訂《年產200萬噸聚酯纖維項目投資協議》，擬投資新建年產200萬噸聚酯纖維、500臺加彈機、2000臺織機項目，項目總投資預計為150億元。

而在此半年前，桐昆股份曾披露，擬在江蘇沭陽投資新建年產240萬噸長絲（短纖）、500臺加彈機、1萬臺織機、配套染整及公共熱能中心項目，項目總投資達150億元。

在陳蕾接手一個月后，也就是2023年7月，桐昆股份更是拋出了一筆驚人的投資——其宣布與A股公司新鳳鳴合作投資建設泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項目，項目總投資86.24億美元（折合人民幣622億元）。按照運營主體持股比例，桐昆股份需要投資約285億元。

然而，目前來看，桐昆股份的財務壓力較大。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金147.8億元（含受限資金）、交易性金融資產5.84億元。與之對應的是，短期借款302.9億元、一年內到期的非流動負債71.5億元、長期借款為211.2億元，長短期債務合計約為586億元。一季度公司財務費用達2.73億元。

近幾年，公司資產負債率在攀升。2020年底，桐昆股份資產負債率為45.13%，到今年一季度末已經達到67.56%。

或許是因財務壓力，或許是因市場變化，降低投資風險和運營風險，今年5月24日，桐昆股份宣布調整泰昆石化印尼北加煉化一體化項目股權架構、投資金額及項目規模。

調整后，桐昆股份穿透持股比例提升至80%，而煉油規模縮減至1000萬噸，項目總投資降至59.5億美元。按持股比例換算，桐昆股份需承擔的資本金部分為14.3億美元（約104億元）。

責編：ZB