博雷頓降價換銷量毛利率僅2% 三年虧5億經營現金凈流出7.55億

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

“雙碳”目標之下，新能源工程機械制造商博雷頓科技股份公司（下稱“博雷頓”）開啟上市步伐，擬闖關港交所主板。

據悉，博雷頓成立于2016年11月，是一家清潔能源解決方案提供商，新能源裝載機是公司主要業務。根據公開報道，公司曾在2023年3月完成數億元C+輪融資，投后估值為52.48億元。

從業績來看，招股書顯示，2021—2023年（下稱“報告期”），博雷頓分別實現營業收入連續增長，但虧損逐年擴大，三年累虧超5億元。截至2023年末，公司的毛利率降至2%。

長江商報記者注意到，原材料及零部件成本高企是博雷頓虧損的重要原因。動力電池的穩定供應對博雷頓影響較大，公司的供應商也較為集中，報告期對前五大供應商的采購總額占比均超過60%。

此外，參與行業“價格戰”，通過降價換銷量，是公司毛利率下降的一大原因。2021年至2023年，其裝載機平均售價降幅超過13%。

截至2023年，博雷頓的現金及現金等價物約為4.22億元，貸款及借款共計1.53億元，公司亟待上市回血。

虧損逐年擴大

資料顯示，博雷頓曾接受A股上市輔導，并于2023年4月至2024年1月遞交了4份輔導進展報告，最終，于2024年4月1日終止了A股上市流程，選擇了赴港上市。

招股書顯示，博雷頓2016年創立于上海，是一家清潔能源解決方案提供商，專注于設計、開發以新能源為動力的工程機械并使其商業化。2019年12月，博雷頓推出首款新能源裝載機，并開啟商業化。

由于踩中“雙碳”風口，成立不到10年，博雷頓便成為新能源工程機械市場的新晉者。根據灼識咨詢資料，2023年按出貨量計，博雷頓在中國所有新能源裝載機及新能源寬體自卸車制造商中分別排名第三、第四，市場份額分別為11.2%、8.3%，為該兩類新能源工程機械前五大制造商中唯一的純粹制造商。

從行業發展趨勢來看，博雷頓近年來收入呈現不斷攀升的趨勢，招股書顯示，2021至2023年，博雷頓實現營業收入分別約2.01億元、3.6億元、4.64億元。

分產品看，博雷頓的收入主要源自銷售新能源裝載機、新能源寬體自卸車，經銷新能源牽引車及備件配件。其中，報告期內，新能源裝載機收入占比分別為42.2%、51%、60.6%。

然而，不同于向上的營收增長趨勢，博雷頓的凈利處于虧損的狀態，2021年至2023年，公司凈虧損分別為9747萬元、1.78億元、2.29億元，虧損不斷擴大，三年累虧5.04億元。不僅如此，公司的盈利能力也處于較低水平——同期毛利率分別為3.7%、2.3%、2%。

長江商報記者注意到，凈利不斷向下的表現，顯然也對博雷頓的現金流產生了一定影響。2021年至2023年，公司經營活動現金凈流出分別為2.71億元、2.90億元、1.94億元，近3年累計凈流出7.55億元。

對于當前現金流狀態，博雷頓提示風險稱，預計于不久將來，公司將繼續產生凈虧損及凈經營現金流出，而這些因素恐會對公司的投資價值產生不利影響。

研發人員平均薪酬達40.95萬

長江商報記者注意到，博雷頓連年虧損的原因或許是受到高成本的侵蝕。

據招股書數據披露，2021年至2023年，博雷頓總銷售成本分別為1.93億元、3.52億元、4.54億元，其中，公司原材料及零部件成本分別為1.61億元、3.07億元、3.99億元，占總銷售成本的比例分別為83.42%、87.22%、87.89%。

另外，報告期內，公司研發費用分別為3271.9萬元、4485.5萬元、6856.2萬元，3年合計約為1.5億元，分別占總銷售成本的16.94%、12.76%及15.11%。

從研發員工上看，截至2023年末，博雷頓的研發人員數量為95人。同期，博雷頓研發費用中的員工成本為3890萬元。這也意味著，若以2023年博雷頓的研發人員數量以及員工成本計算，公司2023年研發人員的平均薪酬為40.95萬元。

除此之外，博雷頓深陷虧損旋渦的另一個重要原因是公司參與了行業的“價格戰”。據了解，博雷頓通過降價來提振銷量，其裝載機平均售價由2021年的67.3萬元降至2023年的58.1萬元，降幅超過13%，成為公司毛利率下降的一大主因。

博雷頓對此解釋稱，是為應對激烈的市場競爭、原材料成本波動及產品組合調整而作出降低售價的戰略決策。

另一方面，長江商報記者注意到，動力電池的穩定供應對博雷頓影響較大，公司的供應商也較為集中。報告期內，來自前五大供應商的采購總額分別為2.40億元、3.37億元、3.19億元，分別占公司采購總額的64.4%、68.5%、66.3%，其中，來自最大供應商的采購額占公司采購總額的20.9%、35.4%、39.4%。

在內部造血能力不足的前提下，公司發展主要依靠外部輸血，成立以來，博雷頓累計獲得融資約14.3億元，2023年3月，博雷頓完成數億元C+輪融資，投后估值為52.48億元。

但目前，博雷頓也有不小的償債壓力。招股書顯示，2021年至2023年，公司年末現金及現金等價物分別為0.61億元、2.70億元、4.22億元。截至2023年末，公司貸款及借款共計1.53億元，一年內應償還的貸款及借款為9923萬元，資金流動性安全邊際不高。

因此，博雷頓亟需上市回血，公司此次IPO募資金額擬用于新產品的開發及服務；建立制造工廠及采購必要機器；擴大公司的銷售及服務網絡等。博雷頓表示，未來計劃提高國際市場地位，主要集中于新能源滲透率較高的海外市場。

責編：ZB