晶奇網絡凈利止步應收賬款50%逾期   冷浩兩次對賭失敗面臨巨資回購

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

申請注冊兩年半后，安徽晶奇網絡科技股份有限公司（以下簡稱“晶奇網絡”）因主動撤單而終止IPO。

“最迷你”、注冊“釘子戶”，晶奇網絡有多個標簽，IPO進程一度備受市場關注，其以撤單形式終結IPO，難免令市場唏噓。

長江商報記者發現，晶奇網絡撤單，可能是因不符合最新的創業板上市標準。晶奇網絡可能是新“國九條”后首家因上市門檻提高而注冊折戟的公司。

晶奇網絡有一些異常現象。A股公司衛寧健康是晶奇網絡的競爭對手，而晶奇網絡的6名核心人員，包括實際控制人、董事長、總經理等，均來自衛寧健康。

晶奇網絡的經營業績不出色，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）連續三年止步不前。而其利潤，超過30%來自稅收優惠。

應收賬款逾期，且逾期占比超過50%，是晶奇網絡的標簽。對此，晶奇網絡稱，公司客戶信譽度高，壞賬的可能性較小。但這會影響到公司現金流。

曾經，因為業績對賭，晶奇網絡的實際控制人冷浩等賠償了機構投資者接近1500萬元。如今，上市對賭再次失敗，冷浩等人面臨巨額資金回購。這將是一次考驗。

注冊“釘子戶”罕見撤單

晶奇網絡以主動撤單的形式宣告三年多的IPO之路走到了盡頭。

5月13日，證監會發布公告稱，因晶奇網絡及其保薦機構主動撤回注冊申請文件，證監會決定于3月28日終止了該公司發行注冊程序。

以這種方式終結IPO，晶奇網絡的首次IPO結果實屬是意料之中、情理之外。

晶奇網絡的IPO之路一度走得還算順利。公開信息顯示，早在2017年12月，保薦機構國元證券向安徽證監局上報輔導備案登記材料。2019年10月29日，國元證券已完成了對晶奇網絡第七期上市輔導工作。

2020年12月17日，晶奇網絡向深交所遞交A股上市申請，2021年1月15日，公司開始接受審核問詢，當年8月11日，公司上會接受審核，并獲得通過。兩個月后，也就是當年10月29日，公司遞交了注冊申請。

從2021年10月29日首次遞交注冊申請，到今年1月2日，公司更新了4次申請材料。到今年3月28日，被證監會終止IPO程序，公司申請注冊時間長達兩年半。注冊申請長達兩年多，晶奇網絡因此被稱為注冊“釘子戶”。

市場好奇的是，晶奇網絡本次IPO，僅用8個月就完成了受理、問詢到上會審核等三個環節，為何在注冊階段卡殼了？最終，公司為何主動撤回注冊申請？

有投行人士向長江商報記者表示，晶奇網絡主動撤回注冊申請，可能是勸退，也可能是公司發現自身不符合相關條件。至于注冊申請卡殼，可能是監管部門認為，公司還有些問題沒有解決，比如公司盈利能力持續性等。

長江商報記者發現，晶奇網絡主動撤回注冊申請，可能與新“國九條”政策有關。

從嚴把好“入口關”，深交所提高了主板、創業板上市門檻。新修訂的《創業板股票上市規則》顯示，適度提高創業板第一套上市標準的凈利潤指標，將最近兩年凈利潤指標由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求；適度提高創業板第二套上市標準的預計市值、收入等指標，將預計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業收入由1億元提高至4億元，支持規模、行業及發展階段適應創業板定位要求的企業上市。

2023年，晶奇網絡凈利潤不足6000萬元，營業收入不到4億元，公司預計市值10億元，均不滿足修訂后的創業板上市標準。

過半利潤靠稅收及補助

晶奇網絡的盈利能力確實不夠出眾。

2020年至2023年1—6月（以下簡稱“報告期”），晶奇網絡實現的營業收入分別為2.05億元、2.32億元、2.38億元、1.13億元，同比增長28.91%、13.19%、2.76%、10.86%；凈利潤為6231.62萬元、6331.78萬元、4968.22萬元、1617.54萬元，同比變動幅度為61.42%、1.61%、-21.54%、1.81%。

2020年至2022年，公司凈利潤在止步中下降，2023年上半年，也僅為略有增長。同期，營業收入雖然持續增長，但增長幅度不大。

上述三年，是晶奇網絡歷史上經營業績較為理想時期。

2014年至2019年，晶奇網絡的營業收入、凈利潤持續增長，但低于預期。其中，2017年、2018年，公司實現的凈利潤分別為2271.85萬元、2520.61萬元。

這兩年，因為業績對賭失敗，晶奇網絡的實際控制人冷浩等還向機構投資者支付了賠償。

2017年10月，晶奇網絡增資擴股，機構投資者安元基金、磐磬投資、紫煦投資和興泰光電合計認購510萬股，認購價格為13元/股。當時，機構投資者與公司股東冷浩、盧棟梁和劉全華訂立了經營指標對賭協議，即晶奇網絡2017年度和2018年度經審計扣非后凈利潤不得低于6500萬元，若未能達到5850萬元，則未完成經營目標，需要現金補償。

實際上，2017年、2018年，晶奇網絡實現的扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）不到承諾數的一半。

為此，冷浩、盧棟梁和劉全華三人合計支付了1491.75萬元。

值得一提的是，晶奇網絡的利潤，有一部分來自稅收優惠及政府補助。

報告期，公司享受的稅收優惠（企業所得稅優惠、增值稅優惠）金額分別為1658.13萬元、2131.40萬元、1800.73萬元、746.84萬元，占當年利潤總額的比重為24.35%、30.55%、34.30%、44.44%。

同期，公司領取的當期損益的政府補助分別為981.16萬元、549.79萬元、926.72萬元、386.29萬元，占當年利潤總額的14.41%、7.88%、17.65%、22.99%。

從2022年的數據看，稅收優惠和政府補助合計達2727.45萬元，占利潤總額的51.95%。

由此可見，晶奇網絡的利潤超過一半靠稅收優惠和政府補助。

冷浩面臨回購挑戰

除了利潤依賴稅收優惠和政府補助外，晶奇網絡在應收賬款方面還存在風險。

應收賬款偏高是晶奇網絡的明顯特征。晶奇網絡業務聚焦醫療醫保、民政養老領域的信息化建設，主要為政府部門、醫療衛生機構等客戶提供軟件產品和解決方案。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別約為1.50億元、2.25億元、3.18億元、3.71億元，扣除壞賬準備后的賬面價值分別約為1.34億元、1.98億元、2.74億元、3.17億元，占當期營業收入的73.46%、97.04%、133.87%、328.74%，這一指標值遠高于行業平均水平。2021年、2022年，公司應收賬款賬面價值同比分別增長49.52%、41.77%，2023年6月末較上年同期增長16.64%，增速均明顯高于同期營業收入。

從賬齡方面看，賬齡1年以上應收賬款余額分別為5495.54萬元、8317.48萬元、1.42億元和1.79億元，占應收賬款的比例分別為34.90%、35.35%、44.09%和47.55%。公司逾期應收賬款金額分別為8470.25萬元、9644.05萬元、1.69億元和1.92億元，其中逾期2年以上的應收賬款金額分別為2336.35萬元、3101.10萬元、4243.79萬元和 5605.58萬元，占逾期應收賬款金額比例分別為27.58%、32.16%、25.06%和29.24%。

上述數據顯示，截至2023年6月，公司逾期應收賬款金額占應收賬款賬面余額的51.75%。

大量應收賬款未收回，導致晶奇網絡經營現金流為負數。2022年及2023年1—6月，公司經營現金流為-3102.86萬元、-3368.82萬元。

晶奇網絡還存在項目尚未招投標就已經動工建設等問題。

晶奇網絡的實際控制人為冷浩，其直接持有公司32.32%股份，并通過云康合伙間接控制公司5.48%表決權股份，合計控制37.80%表決權股份。

冷浩擔任公司董事長，董事、副總經理盧棟梁、劉全華合計持有公司31.62%的股權，與冷浩的直接持股比例較為接近。

值得一提的是，除了上述3人外，副總經理宋波、監事鄭哲、核心技術人員陳金彪均來自漢思信息，也就是說，晶奇網絡的6名核心人員均來自漢思信息，漢思信息系A股公司衛寧健康的全資子公司，而衛寧健康是晶奇網絡的競爭對手。

盡管晶奇網絡稱與漢思信息不存在糾紛、爭議，但市場仍然擔憂有潛在風險。

冷浩、盧棟梁、劉全華等還與機構投資者訂立了上市對賭協議。2019年6月30日前，晶奇網絡未遞交IPO材料，上市對賭已經失敗過一次。2022年12月31日完成IPO工作的對賭達成，但本次IPO失敗，上市對賭效力恢復，冷浩、盧棟梁、劉全華等面臨巨資回購機構投資者股份的壓力。

責編：ZB