夢金園“趁熱”闖港股IPO營收202億 凈利率三連降僅1.15%負債率升至52%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

黃金火爆，知名黃金飾品公司周六福、老鋪黃在闖關A股市場失敗后，轉戰港股市場。這一陣營中還有名氣并不大的夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（以下簡稱“夢金園”）。

夢金園公司的營業收入增長較快，2023年公司營業收入超過200億元，較2020年接近翻倍。

不過，雖然夢金園的營業收入規模不小，但盈利能力較低。公司凈利率連續三年下降，2023年僅為1.15%。當年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為2.30億元，較2021年增加約976萬元。

夢金園的財務壓力明顯，截至2023年底，公司資產負債率52.18%，當年財務費用6313.40萬元。

A股夢碎再闖港股IPO

黃金價格飆漲，激發了黃金經營者情緒。曾在A股碰壁的黃金珠寶品牌又燃起了希望，轉戰港股市場。

2019年周六福闖關A股市場，2020年公司再度申報。但在2023年11月17日，深交所官網披露，因為周六福撤回首次公開發行股票并在主板上市申請文件的申請，深交所終止對周六福IPO審核的決定。近期市場傳出周六福已經啟動港股IPO程序。

2020年6月，老鋪黃金沖擊深交所，當年底，公司回復一次問詢函后，對材料進行了更新。如今，公司也終止了A股IPO。

今年3月25日，證監會國際合作司發布關于老鋪黃金境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書。老鋪黃金于2023年11月10 日在港交所遞交招股書，中信建投國際為其獨家保薦人。

夢金園與周六福、老鋪黃金的情況類似。

2020年9月，夢金園向深交所遞交招股書，擬募資10.91億元。2021年4月，公司收到反饋意見。當年6月，公司更新了材料。2021年11月，其首次IPO被否決。

之后，夢金園轉戰港股IPO。2023年9月28日，夢金園向港交所遞交招股書，今年4月3日，公司更新了招股書。

綜上所述，包括夢金園、周六福、老鋪黃金在內，至少已有3家黃金公司在A股市場IPO吃了“閉門羹”后轉戰港股IPO。

而夢金園闖港股IPO的信心之一，就是近幾年黃金及其飾品市場需求增長。

營收超200億凈利僅2.3億

盈利能力偏低是夢金園IPO的短板。

夢金園的創始人為王忠善、張秀芹夫婦。1964年，王忠善出生于山東濰坊昌樂縣，昌樂縣為“中國藍寶石之都”。

30歲左右時，王忠善開始投身珠寶行業，拜工藝美術大師南志剛為師，學習首飾制作技術，學成后開始做珠寶生意。2004年，夢金園成立，主攻古法黃金飾品。

之后，放開加盟的夢金園擴張速度很快，主攻三、四線城市。截至2023年12月31日，夢金園已經開出了2817家加盟店、7個自營直營區服務中心、17個省級代理，足跡遍布全國。

招股書披露，根據弗若斯特沙利文數據，從2018年起至2022年，夢金園是唯一一家連續位列中國黃金協會“中國黃金首飾加工量十大企業”和“中國黃金珠寶銷售收入十大企業”的黃金珠寶品牌。

夢金園是一家家族企業。目前，王忠善、張秀芹夫婦，以及兒子王國鑫、女兒王娜，直接或間接合計持有公司約89.39%的股份，一家四口是公司共同實際控制人。另外，天津國資天津海開信創產業發展有限公司持有4.37%的股份；曾擔任夢金園代言人的藝人海清（黃怡）持股1.53%。

近幾年，夢金園的營業收入增長較快。2020年，公司營業收入為108.42億元，2021年至2023年，營業收入分別為168.78億元、157.33億元、202.16億元，同比變動55.67%、-6.78%、28.50%。2023年的營業收入接近2020年的2倍。

不過，公司盈利能力較低。2020年，公司凈利潤為1.74億元，2021年至2023年，凈利潤分別為2.21億元、1.81億元、2.30億元，同比變動幅度為26.70%、-18.04%、27.40%。2023年的凈利潤僅比2021年增加975.70萬元。

營業收入超過200億元，凈利潤不到3億元，在黃金及飾品行業，夢金園的盈利能力屬于較低的。

2022年，周六福營業收入31.60億元，凈利潤為5.83億元。2021年，老鋪黃金營業收入12.65億元，凈利潤為1.14億元。同行業上市公司周大福，2023年前9個月營業收入455.72億元，凈利潤為41.76億元。

同時，夢金園的凈利率偏低，2022年、2023年均為1.15%，而2020年、2021年分別為1.61%、1.33%。

債務7.8億負債率52.18%

夢金園依賴加盟模式進行擴張，但相應的風險不容忽視。

夢金園在招股書中表示，公司仍將繼續深耕三線及以下城市，計劃到2026年將新設33家自營店。

夢金園主要依賴加盟模式開展經營。招股書顯示，截至2023年末，該公司加盟商為1687家，加盟店2817家，公司直營店數目為35家，直營區服務中心數目7家。

借助加盟商，夢金園的規模快速擴大，但公司對加盟商的管理并不到位。

如2018年12月，卡地亞因夢金園加盟商采用與卡地亞珠寶產品系列相同或類似標志及設計銷售產品，對夢金園及其加盟商提起商標侵權及不正當競爭訴訟。

2022年4月，天津市高級人民法院作出終審判決，夢金園加盟商銷售與卡地亞商標系列相同標志的珠寶構成商標侵權及不正當競爭。與此同時，夢金園對4家加盟商的侵權行為承擔連帶責任，并就卡地亞遭受的經濟損失及合理支出向卡地亞支付共計25萬元的賠償。

夢金園財務壓力較大。截至2023年底，公司資產負債率為52.18%，較年初上升4個百分點。期末，公司貨幣資金1.56億元，對應的短期借款7.90億元。

在A股IPO時，夢金園曾打算募資10.91億元，用于黃金珠寶首飾智能制造中心項目、營銷網絡建設、研發設計中心項目建設。

無論本次IPO能否達到預期，對公司而言都將面臨挑戰。

責編：ZB