滬上阿姨門店7297家加盟占99.3%   貿易應付款4月增72%流動負債6.87億

長江商報消息 ●長江商報記者 潘瑞冬

繼茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，連鎖奶茶品牌滬上阿姨向港交所遞交上市申請。

近日，港交所文件顯示，滬上阿姨上市申請的聯席保薦人為中信證券、海通國際及東方證券。長江商報記者注意到，在遞表港交所前，滬上阿姨剛剛完成其C輪融資，加上此前三輪融資，共融資資金額約4.8億元。

資料顯示，滬上阿姨成立于2013年，主要聚焦平均售價介于10至20元的現制茶飲產品，截至2023年9月末，公司門店數為7297家，其中加盟店7245家，加盟門店數占比高達99.3%。與此同時，公司的自營門店數量減少至52家。

值得一提的是，近4個月來，滬上阿姨的貿易應付款項（主要包括食材、原材料及設備應付供應商的款項）增加明顯，從2023年9月末的1.92億元增加71.93%至3.3億元。截至2024年1月31日，公司的流動負債增至6.87億元。

4輪融資4.8億

資料顯示，2013年，公司在上海開出第一家滬上阿姨門店。2015年，滬上阿姨門店數超過200家。2019年，在新式茶飲如火如荼的行業背景下，滬上阿姨開始推出新鮮水果茶。

滬上阿姨稱，目前公司經營著中國第四大現制茶飲店網絡，并于下沉市場擁有龐大網絡。據招股書披露，截至2023年9月30日，滬上阿姨約49%的門店位于三線及以下城市，同時2023年前9個月，公司50.4%的新店開設在三線及以下城市，公司表示將繼續通過加盟店進一步滲透現有市場，尤其是下沉市場。

據了解，本次募資主要用途分為6個方面，包括提升數字化能力、用于研發提高原材料及食材品質和升級設備、加強供應鏈能力、進一步擴張門店網絡、投資各種營銷活動以及用于營運資金。

長江商報記者注意到，在此之前，滬上阿姨已經完成了4輪融資。具體來看，滬上阿姨分別于2020年、2021年、2023年和2024年，完成了A輪、A+輪、B輪以及C輪融資，融資金額分別為7500萬元、5300萬元、2.3億元、1.215億元。公司4輪融資累計約4.8億元。

需要提及的是，公司B輪融資下的已付對價包括增資及股權轉讓。具體來看，2023年7月，上海禹翃及上海禹鋆（作為員工激勵平臺）各自分別以對價約16.85萬元認購公司新增注冊資本；同一天，蘇州宜仲為維持前述增資前后對滬上阿姨的持股比例，以零對價向上海璞海收購約2.77萬元的公司注冊資本。截至C輪融資完成，滬上阿姨的注冊資本達1.02億元。

從股權關系看，滬上阿姨實控人為單衛鈞、周蓉蓉夫婦，兩人共同通過控制上海璞海、上海森芮及上海禹超所持有的分別為公司約45.97%、17.86%及16.8%的已發行股本，進而控制滬上阿姨全部已發行股本約80.64%的投票權。

自營門店不斷縮減

自成立以來，滬上阿姨的門店增速迅猛。最近四年來，公司的門店數繼續狂飆。根據招股書，滬上阿姨全系統門店數目由2021年末的3776家增加40.5%至2022年末的5307家，截至2023年9月30日，滬上阿姨的門店數已經達到7297家。

長江商報記者注意到，滬上阿姨的商業模式與茶百道、古茗類似，向加盟商售賣設備及原材料，并收取服務費。截至2023年9月30日，公司的加盟商家數高達7245家，占比達99.3%。

與此同時，2021年、2022年以及2023年前三季度，公司加盟店收入占總收入的比例分別為94.9%、94.2%及96.1%。其中，向加盟商銷售貨物占比較大，上述期間占總收入的比例分別為75.7%、77.7%及79.7%。

與之相對比的是，公司的自營門店不僅數量很少，還處于不斷縮減的狀態，從2022年9月末的69家減少至2023年9月末的52家。同時，來自自營店的收入由2022年前三季度的9710萬元減少2.1%至9510萬元，營收占比從5.9%減少至3.8%。

值得注意的是，在加盟店加速擴張的背景下，公司最近三年來業績增長加快。數據顯示，2021年，滬上阿姨營收和歸母凈利潤分別為16.4億元、8339.9萬元。2022年，公司營收和歸母凈利潤分別增長34%、79.22%，達21.99億元、1.49億元。

2023年以來，公司業績繼續大漲。數據顯示，當年前9個月，公司的營收同比增長約54.1%至25.35億元，歸母凈利潤同比增長約188.7%至3.24億元。

與此同時，滬上阿姨現金流穩步增長。公司在2021年、2022年以及2023年前9個月，分別實現經營活動現金流量凈流入1.72億元、2.68億元、4.36億元。截至2024年1月31日，公司賬上現金及現金等價物4.55億元，較2023年9月30日的2.89億元，4個月增加了57.44%。

不過，長江商報記者注意到，根據招股書，最近4個月來公司貿易應付款增加明顯，從2023年9月末的1.92億元增加71.93%至3.3億元。截至2024年1月31日，公司的流動負債增至6.87億元。

實際上，截至2023年9月末，公司流動負債占總負債的比例就較高，達85.78%。隨著公司流動負債最近4個月來進一步增加，這一比例或將進一步抬升。

而從行業層面來看，現制茶飲行業競爭激烈，已傳導至資本市場，目前在港股排隊擬上市的現制茶飲企業中，還有蜜雪冰城、古茗和茶百道，其中蜜雪冰城是A股IPO撤單后轉戰港股。

責編：ZB