2月MLF利率“按兵不動” LPR或單方面下調

長江商報消息 2月18日，為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，7天期逆回購中標利率與MLF中標利率分別維持1.8%、2.5%不變。由于2月有4990億元MLF到期量，央行實現MLF凈投放10億元，為超額平價續作。

中期借貸便利等流動性投放工具可以為社會融資總量及貨幣信貸合理增長提供有力支撐。在過去一年里，央行每月均到期超額續作MLF，促進貨幣信貸總量適度、節奏平穩。2024年前2個月，央行繼續超額續作MLF，保持流動性合理充裕。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF超額續作有助于增加銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業債券發行，同時也能鼓勵銀行等金融機構參與地方債務風險化解。

不過，在月初央行開展降準操作，向市場提供長期流動性1萬億元后，2月MLF凈投放規模僅10億元。仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟向記者指出，2月MLF小幅加量可能有防止資金套利和資金空轉，促進資金利率波動中樞穩步下移的考慮。

在價格方面，2月MLF利率不變符合市場普遍預期。當前經濟運行延續向好恢復態勢，1月金融數據實現“開門紅”，且在央行下調提供給金融機構的支農支小再貸款、再貼現利率，實現“定向降息”后，市場機構普遍預計下調MLF利率的可能性偏低。

在浙商證券首席經濟學家李超看來，短期內MLF利率調整還受到匯率壓力的掣肘。他認為，當前美聯儲貨幣政策與美國財政政策的后續走勢仍有較大不確定性，人民幣匯率短期或維持震蕩。

MLF利率是央行中期政策利率，與公開市場操作7天期逆回購利率共同構成了央行政策利率體系。雖然MLF利率“按兵不動”，意味著2月貸款市場報價利率（LPR）的定價基礎未變，但部分專家觀點認為，央行在2月初開展的全面降準和“定向降息”操作有望帶動LPR報價在MLF利率不變的情況下單方面下調。

2023年四季度，國內主要銀行相繼下調存款利率，銀行負債端成本壓力得到緩解。1月25日，央行把提供給金融機構的支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調到1.75%。人民銀行行長潘功勝近日在國新辦發布會上表示，這些措施都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，“也就是我們說的LPR下行”。

業內人士指出，2022年以來，銀行4次主動下調存款掛牌利率，商業銀行負債端成本壓力得到有效緩解，為進一步傳導降低企業居民的信貸成本、提升讓利實體經濟的可持續性創造了有利條件。

當前，物價水平和價格預期目標相比仍有距離。即使名義利率持續下降，偏低的物價水平也導致實際利率仍然偏高。人民銀行《2023年第四季度中國貨幣政策執行報告》明確提出，要“深入推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。”廣發證券宏觀分析師鐘林楠對此表示，這可能指在前期降低存款利率與降準節省負債成本的基礎上，引導商業銀行降低實體融資成本，將金融機構負債成本的下行傳導至實體融資成本。

多位專家均認為，為進一步降低實體部門融資成本，2月LPR報價下調的概率較大。王青表示，2月的LPR報價有可能單獨下調，預計1年期和5年期以上LPR報價將分別下調5個基點。（證券時報）

責編：ZB