天地壹號四戰IPO一年半扣非虧3.4億   產品市場單一曾被指“三精一水”勾兌

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

走不出廣東，進不了A股，這是坊間對陳生的調侃。

時下，陳生創立并實際控制的天地壹號飲料股份有限公司（以下簡稱“天地壹號”）打算再戰A股IPO。

近日，天地壹號發布公告，公司正在接受中信證券上市輔導，已向證監會廣東監管局提交了輔導備案材料。

2012年，天地壹號首次闖關A股市場，公司及產品系列違規問題被媒體揭露，首次IPO擱淺。此后10年間，公司兩次IPO均告敗。

陳生于1997年創辦了主打蘋果醋飲料的天地壹號，之后迅速風靡南粵大地，年營收一度接近26億元。

然而，第四次IPO，陳生想要圓夢絕非易事。天地壹號此前被指“‘蘋果醋飲料’涉嫌是三精一水勾兌”，近年來公司營業收入下滑，連續虧損，2022年至2023年上半年，一年半的時間扣非凈利累計虧損3.4億。同時，公司還存在產品單一，依賴廣東市場等一系列問題。攜小眾產品闖關的陳生將面臨嚴峻挑戰。

癡心A股IPO長跑12年

屢敗屢戰，天地壹號創始人陳生再次向A股發起沖擊。

今年1月29日晚間，天地壹號發布公告稱，公司1月26日與中信證券簽署《關于天地壹號首次公開發行股票并上市之輔導協議》，計劃在深交所主板上市。1月29日，公司向證監會廣東監管局提交了公司公開發行股票并在深交所主板上市的輔導備案材料。

這是天地壹號第四次闖關A股市場IPO，其首次闖關，是在12年前的2012年。

2012年8月，天地壹號遞交首次公開發行股票輔導備案登記材料，但于2013年7月申請中止發行上市輔導協議。

備受關注的是，當時，天地壹號遭受媒體廣泛質疑。地處廣東的《時代周報》等媒體相繼刊發“‘蘋果醋飲料’涉嫌是三精一水勾兌”、“1公斤蘋果汁勾兌106罐蘋果醋”等報道，曝光了天地壹號在產品質量等方面問題。

A股上市未果，陳生退而求其次，推動天地壹號于2015年在新三板掛牌，但陳生的目標仍然是A股市場。

2016年2月，天地壹號重啟IPO計劃，但在三年后，于2019年12月終止了與上市輔導機構的合作。2022年3月，天地壹號再次宣布將赴深交所主板上市，并遞交了上市申請材料，但在2023年3月初又宣布撤回IPO申請，原因是“公司經營及戰略發展規劃調整，經認真研究和審慎決定，決定暫停本次首次公開發行股票并上市工作，向證監會申請撤回上市申請的文件”。

從2012年到2024年，12年時間陳生癡心A股不改。如今，再闖IPO，他似乎志在必得。

一個備受關注的現象是，不久前，天地壹號聘任王振興擔任公司副總裁、董秘。

公開信息顯示，2015年7月—2023年12月，王振興就職于中信證券投資銀行部，歷任高級經理、副總裁、高級副總裁，負責或參與了正大股份IPO、伊利股份非公開發行、天地壹號 IPO、西鳳酒IPO等資本運作項目，在消費行業資本運作方面經驗豐富，積累了全面的IPO、再融資、并購重組等經歷。

“北拓計劃”告敗連續虧損

再闖A股IPO，陳生的底氣何在？

從業績來看，2017至2019年，天地壹號營業收入和凈利潤連續三年增長。其中，凈利潤分別為2.86億元、3.44億元、3.82億元。

2020年，天地壹號營業收入、凈利潤分別為18.99億元、2.51億元，同比下降26.52%、34.23%。

2021年，公司營業收入進一步下降至18.17億元，降幅為4.33%，凈利潤為2.55億元，同比增長1.64%，與上年同期基本持平。

2022年，公司營業收入再度下降，為10.13億元，創下2013年以來新低。凈利潤為-1.60億元，為2013年以來的首次虧損，同比下降162.71%。當年，公司實現的扣非凈利潤為-2.03億元，也為虧損，同比下降203.45%。

2023年上半年，公司實現的營業收入為3.39億元，同比增長5.83%，盡管如此，仍然處于低位。凈利潤、扣非凈利潤分別為-1.29億元、-1.37億元，同比減虧30.72%、35.93%，但仍然處于虧損狀態。

2022年至2023年上半年，天地壹號持續虧損，一年半時間，扣非凈利潤合計虧損3.40億元。

天地壹號主營業務為飲料的研發、生產和銷售，產品包括蘋果醋飲料、陳醋飲料、包裝飲用水以及果汁飲料，其中蘋果醋飲料為主要產品。

起家于廣東市場，但早在2016年，陳生就為天地壹號制訂了“北拓計劃”。隨即，天地壹號向湖北、安徽、江西、河南、山東等新興市場進軍。

2019年至2021年，廣東省內市場為天地壹號貢獻的營業收入占比分別為65.71%、81.47%、68.34%。對應的廣東省外市場的收入占比為32.71%、15.55%、26.50%。

2019年，公司廣東省外市場收入為8.43億元，2021年降至約4.80億元，大幅下滑。

據此判斷，天地壹號的“北拓計劃”并未見效。但是，陳生仍然力推天地壹號全國化。

2022年沖擊IPO，天地壹號計劃募資15億元，用于多個產能建設、品牌營銷項目以及償還銀行借款。這表明，公司試圖借助品牌營銷進行廣東省外擴張。

小眾蘋果醋難有大發展

相傳在1997年1月，廣東的一次宴席上，用雪碧兌陳醋當飲料喝，一時成為風潮。陳生敏銳地意識到，這是一個商機。利用此前賣酒的機器，陳生生產了一款罐裝醋飲料，命名為“天地壹號”。

“把天地壹號產品定位在佐餐上，使它進入了一個幾乎是空白的市場，啤酒把它當飲料，飲料把它當啤酒。”陳生說，避開競爭是最好的競爭。

但是，目前的天地壹號除了經營業績下滑、依賴廣東市場外，產品結構單一、蘋果醋小眾等，是其致命的弱點。

根據2022年披露的招股書，天地壹號的核心產品為蘋果醋飲料。2019至2021年，蘋果醋產品的收入占公司總收入的比例均超過90%。雖然公司相繼孵化了包括飲用水、果汁飲料等產品，但是，短期內公司的主要收入和盈利來源仍將以蘋果醋飲料產品為主，存在產品結構相對集中的經營風險。

值得關注的是，蘋果醋飲料包括果醋飲料賽道狹窄，屬于規模較小的細分賽道。觀研報告數據顯示，2020年，中國果醋飲料行業市場規模為49.95億元。2022年，蘋果醋飲料的市場規模達65.29億元，即便如此，仍屬于小眾。

在蘋果醋飲料領域，不少行業巨頭均有嘗試，包括海天味業、匯源、可口可樂、百事可樂等。2018年，百事可樂推出“醋之語”果醋氣泡飲料。可口可樂旗下美汁源也推出過蘋果醋飲料。

分析人士稱，蘋果醋飲料屬于發酵工藝，相較于普通的果汁、氣泡水等飲品，會有一種刺鼻的醋酸味，很多消費者難以接受。因此，果醋飲料的市場仍然局限在兩廣、福建地區。

在小眾賽道深耕，天地壹號盡管早已成為行業龍頭，但仍然不會有大的發展。

12年了，陳生的上市夢想能實現嗎？

責編：ZB