長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
編者按
近期，何劍鋒103億元收購顧家家居一事占據資本市場熱門話題。
此次交易創造了中國家居行業規模最大的股權轉讓案，交易一方為家電業巨頭美的系“太子”、盈峰系掌舵人何劍鋒，另一方為家居行業龍頭企業掌舵人顧江生，兩個資本市場知名人物的大動作引發市場猜想。本期長江商報從人物角度出發，以探究美的系、盈峰系、顧家集團的現狀及資本圖謀。
時隔三年，何劍鋒再度成為輿論關注的焦點。
三年前，中國知名富豪、美的集團（000333.SZ）靈魂人物何享健被綁架，其子何劍鋒機智逃脫報警救父一案引發轟動。
如今，何劍鋒出手，豪擲103億元收購顧家家居(603816.SH)，創造了中國家居行業規模最大的股權轉讓案，成為市場焦點。
1968年，何享健集資5000元創業，歷時55年，打造了橫跨家電、地產、新能源汽車、醫療、金融等眾多行業的龐大美的帝國。其中，核心產業美的集團總資產接近5000億元。
1994年，何劍鋒獨立創業，歷經30年，打造了覆蓋環保、影視文化、金融等領域游離于美的之外的盈峰帝國，總資產在600億元左右。
一代實業，二代資本，何享健父子打造的兩大帝國，仍在加速擴張。然而，過度且產業關聯度不高的多元化，是不可忽視的風險。
美的、盈峰兩大帝國的血脈關系，堪比父與子，危機已經顯現，2023年前三季度，旗下8家上市公司中，有3家處于虧損狀態。
美的系千億資本版圖
被格力電器董事長董明珠稱為“敵人”的何享健，目前仍然是中國家電同行難以逾越的“高山”。
廣東順德的中國家電之都之名，或有何享健一份功勞。
26歲時，順德人何享健帶領23位居民創辦北滘公社塑料生產組，1980年開始制造電風扇，進入家電行業，并注冊了“美的”商標，1992年股份制改造，成立美的集團。1993年，美的電器上市，成為中國第一家由鄉鎮企業改組而成的上市公司。
何享健有兩個重大動作至今仍為人津津樂道，并心生敬仰。2000年前后，何享健勸退一批“只有小學、初中文化，不會用電腦”的創業元老，其中，就包括何享健妻子梁鳳釵，此舉打破了地緣、親緣、血緣羈絆的用人觀。也是在這期間，美的電器完成管理層收購，何享健成為美的實際控制人。
何享健的第二個動作，則是“傳賢不傳子”。2012年，只有小學文化、怕講錯話不敢接受采訪的何享健，在70歲時選擇交班，但他不是交給兒子何劍鋒，而是交給了職業經理人方洪波。
何享健擅于管人、用人，他曾說過，美的60年代用北滘人、70年代用順德人、80年代用廣東人、90年代用中國人、21世紀用全世界的人才！
將美的電器董事長之位交給方洪波后，何享健交待：“做你認為正確的事！”
“傳賢不傳子”，在中國創一代中并不多見。
目前來看，何享健選對了人、用對了人，在方洪波手中，美的快速“長大”。得到何享健全力支持，方洪波在美的內進行大刀闊斧改革，砍掉了所有不盈利的產品品類，完成對美的“產品領先、效率驅動、全球經營”12字的方向調整。美的集團通過換股吸收合并美的電器完成整體上市，一躍成為家電龍頭。
方洪波推動美的集團快速擴張，標志性事件為，耗資292億元收購德國庫卡集團81.04%股權。庫卡是全球四大工業機器人公司之一，何享健間接控股庫卡公司94.55%股權。
后來，美的集團相繼直接間接收購了萬東醫療、合康新能、科陸電子三家A股上市公司。
何享健交班12年后，美的集團的資本版圖有多大呢？公開可以查詢到的信息顯示，美的集團實際控制的上市資產中，除了美的集團外，還包括美的置業（港股上市）、萬東醫療、合康新能、科陸電子。在德國上市的庫卡機器人完成了私有化。此外，美的集團還曾參股了包括機器人制造公司埃夫特、產業物聯網公司有方科技、半導體和智能設備公司樂鑫科技等。
截至2023年9月底，美的集團總資產4650.20億元。前九個月，公司營業收入2923.80億元、歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）277.17億元。
無論是資產規模還是營業收入、凈利潤規模，美的集團都穩居中國家電行業老大。
資本運作壘起的盈峰系
何享健打造的美的帝國足夠龐大，何劍鋒打造的盈峰帝國規模也不小。
何劍鋒出生于1967年，畢業于華南理工大學。1994年，27歲的何劍鋒獨立門戶，在順德成立公司，為美的貼牌生產電飯煲、電磁爐等起家；1999年9月，收購鷹牌集團華英風扇廠，成立順德金科電器公司；2002年，成立盈峰控股集團，業務涵蓋風扇、電暖器、電飯煲等。此時，何劍鋒的一舉一動尚處在美的集團體系內。
2004年，何劍鋒向美的集團（時名美的電器）賣掉了大部分資產，獲得資金約7000萬元。就在市場猜測何劍鋒要進入美的集團高層時，何劍鋒卻選擇脫離美的集團。但明里暗里，何享健給予了鼎力支持。
相較于何享健以實業起家，何劍鋒熱衷于資本運作。
2016年，美的集團和中山市佳域投資有限公司將ST上風部分股權轉讓給何劍峰，何劍峰因此有了第一家上市公司，將其更名為盈峰環境。
2018年3月，何劍鋒出資18億元入主影視公司華錄百納（現更名為百納千成），直接間接持股比例達34.10%，成為其實際控制人。
至此，何劍鋒已經控制了兩家A股公司，不過，當時兩家公司的主要高管都是來自美的集團舊部。
其實，何劍鋒早就調整了盈鋒集團的發展戰略。2008年，他將公司更名為“廣東盈峰投資控股集團有限公司”，宣告從實業轉向投資。
在何劍鋒的推動下，盈鋒控股一路高歌猛進。盈峰控股旗下的盈峰資本出資26.84億元入股商湯科技、1.35億元入股酷哇機器人，還投資了云知聲、云鯨智能等AI領域的獨角獸。
金融領域是何劍鋒布局的重點。
2015年7月，何劍鋒卷入了“做空”傳聞，二級市場私募布局曝光。在這場“做空中國”風波中，滬深交易所34個賬戶被限制交易。盈峰資本4只量化對沖基金賬戶名列其中。
盈峰控股持有知名私募基金公司易方達22.65%股權，并列為第一大股東。盈鋒控股還是廣東省民營企業聯合投資平臺——粵民投發起人之一。
官網顯示，盈鋒控股的投資業務中，盈峰基金旗下涵蓋十六只基金，投資方向包含環境、文化、消費、先進制造、材料等領域，投資類型涉及天使、VC、成長期、PE、并購、PIPE等多種類型與業態。盈峰資本管理資產近200億元，是國內最早成立并發行陽光私募產品的證券類私募基金管理機構之一，持有香港證監會頒發9號資管牌照。
有著順德“金庫”之稱的順德農商行也被何劍鋒攜手美的入股了，目前，該銀行正在IPO排隊。招股書顯示，其第二和第五大股東為美的集團、美的財務公司，何劍鋒個人持股0.02%，三者合計持股9.71%。
此前，曾有報道稱，何享健、何劍鋒父子還參股了金鷹基金、江蘇銀行、湖北銀行、江西樟樹順銀村鎮銀行、豐城順銀村鎮銀行、浙江上虞農村合作銀行、開源證券等。
根據官網，盈鋒集團產業布局環境、文化、投資、科技、消費五大領域，在冊員工約2萬人。2020年，盈峰集團入圍胡潤中國民企500強，2022年，盈峰集團營收規模近200億元，榮獲廣東百強民企77名。截至2023年6月底，盈峰集團總資產576億元。
如今，何劍鋒正在推進收購中國家居龍頭企業顧家家居，交易價款高達103億元。屆時，盈峰系將擁有3家A股公司。
跨界收購多元化協同受挑戰
美的、盈鋒兩大帝國還在擴張，但風險已經顯露。
美的系，還有港股上市的地產公司美的置業，由何劍鋒妻子盧德燕掌管，盧德燕還與何享健一起管理美的控股，盧德燕持有其5.45%股權。
此外，何享健的長女何倩娥掌控有A股公司會通股份，次女何倩興也參與美的控股管理。
截至目前，何享健父子合計控制有8家上市公司。
近期，美的集團的動作也突然加大——赴港IPO上市，分拆美智光電、安得智聯上市。如果這些計劃順利實現，美的系、盈峰系合計控制的上市公司將達到11家。
針對美的集團擴張，行業分析人士認為，美的資本擴張史，就是一部老牌家電企業謀求多元化發展路徑的“進化史”。
長江商報記者發現，對于美的系、盈峰系借助資本運作大規模擴張，市場存在異議。
11月17日，一家電行業人士向長江商報記者表示，美的集團擴張的步子邁得太大，且并購標的太過龐雜，產業之間跨度較大，協調性不強。此外，收購而來的資產，缺乏專業性的整合，不僅沒有達到預期，還占用了主業資源。
比如庫卡，2016年，其凈利潤3.6億元，292億元收購。到2020年，庫卡凈利潤為虧損8.27億元。如今，美的集團掏出10億元完成庫卡私有化退市。
美的集團收購的萬東醫療、合康新能、科陸電子經營業績也不理想。2020年，萬東醫療凈利潤2.21億元，2021年，美的集團出資22.97億元收購，2021年、2022年其凈利潤分別為1.83億元、1.75億元，接連下降。
2023年前三季度，萬東醫療的凈利潤為1.20億元，不及2020年同期。上述同期，合康新能、科陸電子實現的凈利潤分別虧損0.35億元、0.78億元。其中，合康新能從2020年以來持續虧損。
盈峰系的經營也不理想。2023年前三季度，盈峰環境營業收入89.90億元、凈利潤6.03億元，均不及2020年同期。百納千成則為營收凈利雙降，凈利潤為虧損0.32億元，同比虧損擴大。
綜上，2023年前三季度，美的系及盈峰系8家上市公司有3家虧損。
此外，盈鋒集團的盈利能力也在下滑。根據上海清算所披露的盈峰集團財務報告，過去5年，盈峰集團年度營收在140—160億元之間波動，而凈利潤下滑明顯，2022年的凈利潤為1.11億元，2023年上半年只有1100萬元。
長江商報記者注意到，近年來，美的系、盈峰系也在積極調整。比如，美的系通過減持退出埃夫特等。正在推進收購的顧家家居，則與美的系家電、地產均具有協同效應。
收購與整合，如何協同，龐大的美的系、盈峰系面臨的危機與挑戰，不容忽視。
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