聯亞藥業近80%營收依賴海外單一客戶   研發費率低于行業均值員工薪酬僅同行64%

   長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

    現年74歲的張國華正帶領南通聯亞藥業股份有限公司（以下簡稱“聯亞藥業”）沖擊科創板，但公司的“科創屬性”值得質疑。

    近期，聯亞藥業科創板IPO恢復審核。招股書顯示，2019年至2021年以及2022年一季度（以下簡稱“報告期”），聯亞藥業境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為100%、99.99%、99.68%和100%。

    而且，報告期內，聯亞藥業向海外大客戶Ingenus的銷售收入占比分別為78.14%、78.34%、77.09%和85.90%，存在單一客戶高度依賴。

    需要注意的是，報告期內，聯亞藥業研發費用和占營收比重逐年增長，2022年一季度研發費用為1.03億元；研發費用率為15.82%，仍低于可比公司同期均值的18.82%。

    不僅如此，長江商報記者注意到，聯亞藥業研發人員的工資也相對較低，以2021年為例，公司研發人員薪酬為同行的64%。

    前五大客戶銷售收入占比近100%

    聯亞藥業主要從事復雜藥物制劑的研發、生產和銷售，目前產品主要包括以不同類型的緩控釋制劑以及極低劑量藥物制劑為代表的兩大類高端仿制藥。

    近期，聯亞藥業科創板IPO恢復審核。公司本次募投項目的投資總額約為11.07億元，擬投入募資約10.5億元，主要募投項目分別為產業化基地項目（包括生產基地建設項目、研發中心建設項目）、藥物研發項目、補充流動資金。

    數據顯示，報告期內，聯亞藥業營業收入分別為4.56億元、5.65億元、6.46億元和1.61億元，凈利潤分別為1.21億元、1.16億元、8960.94萬元和2051.94萬元。

    報告期內，聯亞藥業境外銷售收入金額分別為4.56億元、5.65億元、6.44億元和1.61億元，占主營業務收入的比例分別為100%、99.99%、99.68%和100%。

    聯亞藥業表示，境外收入主要來源于美國市場，是公司營業收入的主要來源。若美國市場銷售發生變化，將對公司經營業績產生不利影響。

    除了高度依賴美國市場外，聯亞藥業還存在客戶集中度較高風險。

    報告期內，聯亞藥業向Ingenus銷售收入占當期營業收入的比例分別為78.14%、78.34%、77.09%和85.90%。

    招股書顯示，Ingenus為一家注冊于美國的集研發、生產及銷售于一體的綜合型藥企，主要從事仿制藥的開發、制造和商業化。

    Ingenus為聯亞藥業第一大客戶，而且Ingenus享有公司主要產品琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片等于美國市場的獨家經銷權。

    聯亞藥業介紹，公司在制劑技術，特別是緩控釋技術方面具有顯著優勢，同時公司也在尋找經銷商以促進產品于美國市場的銷售。基于上述背景，公司與Ingenus雙方管理層開始接觸溝通，并于2013年開展業務合作。2013年以來，雙方保持了良好穩定的合作關系，涉及產品種類不斷增加，若干產品于美國市場取得了領先的市場份額，并進一步合作開展新產品的開發。

    雙方于2021年6月簽署產品開發與商業化協議，合作研發多個緩控釋制劑產品，雙方共同負責產品研發，研發完成后產品由公司生產，Ingenus負責商業化推廣，產品利潤按照公司50%、Ingenus50%的比例分配。

    此外，聯亞藥業向前五大客戶銷售收入占比接近100%。如果公司與前五大客戶合作關系發生重大不利變化，且公司不能及時尋找到可替代的經銷商，則公司會面臨相關產品無法正常銷售的風險。

    張國華與兩個兒子均為高管

    招股書顯示，聯亞藥業是一家典型的家族企業。

    聯亞藥業的前身南通聯亞藥業有限公司（簡稱“聯亞有限”）系由聯亞開曼于2005年1月出資設立的外商投資企業，投資總額1500萬美元，注冊資本600萬美元。

    2022年3月，聯亞有限開啟股份制改革，公司以賬面凈資產11.30億元為基礎，按照1.49:1的比例折股為7.58億股，整體變更為股份有限公司“聯亞藥業”。

    股改完成后，聯亞藥業擁有15名股東，前3大股東為聯亞開曼、君聯晟源、廈門建發，分別持股22.62%、20.61%、13.00%。

    報告期內，聯亞藥業合計完成3次增資和2次股權轉讓。

    除了增資和股轉之外，聯亞藥業為了實現A股上市，還在2021年8月決定拆除境外持股架構，提高主營業務的資產及業務的完整性，包括收購聯科藥業、聯亞美國的股權。

    從股權架構上來看，聯亞開曼直接持有聯亞藥業發行前22.62%的股份，為控股股東。

    聯亞藥業的張國華、張書強、張書毅、PINNAMARAJU PRASADRAJU等4人合計持有聯亞開曼79.70%的股權，并占有聯亞開曼董事會的全部席位，系聯亞開曼的實際控制人。同時，張國華還通過5家境內員工持股平臺持有聯亞藥業6.88%股權。

    因此，張國華等4人合計間接持有聯亞藥業29.50%的股權，系聯亞藥業實際控制人，4人皆為美國國籍。

    其中，張國華與張書毅、張書強屬于父子關系。張國華現為聯亞藥業董事長、總經理，PINNAMARAJU PRASADRAJU為副總經理，張書強和張書毅分別任董事會秘書、化學工程部高級總監。

    資料顯示，張國華出生于1949年，現年74歲，曾任中國藥科大學藥劑研究室教師、羅氏公司研發部研究員、杜拉美德制藥副總裁、Andrx Pharmaceuticals,Inc.資深副總裁。

    截至IPO文件簽署日，外資股東持有聯亞藥業36.56%的股份。

    聯亞藥業的研發費用雖不低，但與同行相比，其“科創屬性”值得質疑。

    報告期內，聯亞藥業研發費用分別為4873.21萬元、6725.51萬元、8250.17萬元和1.03億元，研發費用率分別為10.70%、11.90%、12.76%和15.82%，處于逐年增長狀態。

    不過，聯亞藥業的研發費用率均低于同期行業可比公司均值，可比公司同期均值分別為20.77%、17.03%、21.21%、18.82%。

    截至2022年一季度末，聯亞藥業研發人員共140人，占員工總人數的比例為23.29%。公司未在問詢回復函中披露研發人員的學歷情況。

    薪酬方面，2020年和2021年，聯亞藥業研發人員的平均薪酬為13.2萬元、15.36萬元，遠低于行業可比公司，行業可比公司研發人員的平均薪酬分別為20.73萬元、24.12萬元。

    以2021年為例，聯亞藥業研發人員薪酬為同行的64%。

責編：ZB