世盟股份分紅4000萬再募4000萬補流   大客戶奔馳系貢獻40%營收欠50%貨款

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

始于2019年10月，從創業板改道主板，歷時四年，世盟供應鏈管理股份有限公司（以下簡稱“世盟股份”）IPO審議獲通過，但其風險仍然不容忽視。

10月26日，深交所上市委舉行了2023年第79次審議會議，唯一接受審議的企業世盟股份獲得通過。這意味著公司IPO邁出關鍵性一步，但最終能否順利上市，上市后能否達到預期，均存在不確定性。

世盟股份客戶集中度偏高，前五大客戶貢獻了超80%營業收入，與之對應的是，前五大客戶欠下了超80%貨款。

備受關注的是，第一大客戶奔馳系為世盟股份貢獻了40%營業收入，但欠下了50%的貨款。

本次IPO，世盟股份擬募資7.08億元，其中4000萬元用于補充流動資金。而在IPO前，公司分紅了4000萬元。

前五大客戶貢獻超87%收入

客戶集中度偏高，是世盟股份不可回避且需努力化解的風險。

世盟股份成立于2010年，為跨國制造企業提供定制化、一體化、嵌入式的供應鏈物流解決方案。從業務方面看，世盟股份主要業務是物流運輸服務，不同于普通的物流企業，公司還提供倉儲管理、關務服務等一體化的綜合性服務。公司服務的行業為汽車、包裝品等，代表性客戶為奔馳系、北京現代、安姆科等。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），世盟股份經營業績加速增長，營業收入分別為4.59億元、5.72億元、8.08億元，同比增長23.02%、24.67%、41.27%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為0.65億元、0.68億元、1.12億元，同比增長21.97%、3.86%、65.42%。

2023年上半年，公司營業收入、凈利潤分別為4.29億元、0.70億元，同比增長15.95%、56.96%，預計前三季度延續增長。

經營業績加速增長的好勢頭，與重要客戶直接相關。世盟股份的前五大客戶主要包括奔馳系（含中都星徽、北京奔馳）、利樂系（含利樂呼市、利樂北京、利樂昆山）、安姆科系（含江陰寶柏包裝等）、馬士基系（含馬士基、丹馬士）、中瑞榮系（含北京中瑞榮、華運世都）。

報告期，世盟股份前五大客戶銷售收入分別約為3.83億元、4.80億元、7.04億元，占營業收入的比重分別為83.48%、84.01%、87.17%；2023年上半年，前五大客戶銷售收入為3.74億元，占比為87.22%，繼續上升。

其中，奔馳系一直為世盟股份第一大客戶，世盟股份向奔馳系銷售收入分別為1.99億元、2.52億元、3.20億元，占公司營業收入的比重為43.46%、43.99%、39.64%。奔馳系基本上穩定的貢獻了40%的營業收入。不過2023年上半年，公司向奔馳系銷售收入約為1.52億元，占營業收入的比重為35.40%，略有降低。

根據招股書披露，2018年9月，世盟股份與北京奔馳建立合作關系，2019年11月通過奔馳進口物流招標，正式進入奔馳供應商體系，目前為北京奔馳進出口物流業務、零配件循環取貨的主要供應商。

世盟股份第一大業務為供應鏈綜合物流服務，該項業務包括運輸業務、關務服務、倉儲服務。關務業務中，奔馳系客戶貢獻了超過一半的收入。如2022年，奔馳系貢獻了該項收入5000萬元，占比超過52%；2023年上半年，奔馳系貢獻了2505.85萬元，占比為44.44%，雖然有所下降，但仍然較高。

或許是降低對奔馳系的依賴，當然，也與奔馳系自身經營承壓有關，2023年上半年，世盟股份對奔馳系的銷售收入及占比均有所減少，與此同時，公司向馬士基系的銷售快速增長，2022年及2023年上半年的銷售收入分別為1.90億元、1.41億元，占比分別為23.56%、32.82%。

2022年及2023年上半年，世盟股份向奔馳系、馬士基系銷售收入合計分別達63.20%、68.02%，存在明顯依賴。

近半營收變成應收賬款

依賴全球知名企業客戶，世盟股份實現了經營業績快速增長，但是，在產業鏈上，公司話語權偏弱，貨款回收并不及時。

報告期，世盟股份的應收賬款賬面余額分別約為2.14億元、2.46億元、3.96億元，占同期營業收入比例分別為46.75%、43.06%、49.04%。2022年末，有接近一半的貨款沒有收回。

世盟股份的應收賬款余額也較為集中。報告期，公司對前五大客戶的應收賬款余額分別1.81億元、2.17億元、3.52億元，占應收賬款余額的比例為84.48%、88.07%、88.75%，呈逐年上升趨勢，且略高于銷售收入占比。

基本上跟銷售收入一樣，世盟股份的應收賬款余額主要也是奔馳系等客戶所欠，伴隨著奔馳系客戶簽下的應收賬款余額增加，帶動了公司應收賬款余額增加。

2020年底至2022年底，世盟股份對奔馳系的應收賬款余額分別為7351.22萬元、1.18億元、2.04億元，逐年增長，占公司應收賬款余額的比重分別為34.28%、47.90%、51.58%。

對比發現，2022年，奔馳系為世盟股份貢獻了39.64%的銷售收入，卻欠下了占比51.58%的貨款。

2023年上半年，這一狀況有所改善。截至2023年6月末，公司對奔馳系的應收賬款余額為1.22億元，占比為35.29%。

世盟股份對馬士基系的應收賬款余額占比也在快速攀升。2022年底及2023年6月末，公司對馬士基系的應收賬款余額分別為7560.62萬元、1.06億元，占公司應收賬款余額的比重為19.08%、30.66%。

截至2023年6月底，世盟股份對奔馳系、馬士基系兩大客戶的應收賬款余額合計占公司應收賬款余額的比重達65.95%。

對重要客戶的應收賬款沒有及時收回，世盟股份的經營現金流數據有些難看。報告期，公司經營現金流分別為0.66億元、0.43億元、0.02億元，逐年下降，2022年數額同比下降約96%，且與當年凈利潤1.12億元相比，嚴重不匹配。

2023年上半年，這一指標出現異常。上半年，公司經營現金流為1.59億元，去年同期為-1851.89萬元。

僅僅過去半年時間，世盟股份的經營現金流為何突然大幅增長，且超過2019年至2022年的四年之和？對此，世盟股份稱，期后回款良好，銷售商品、提供勞務收到的現金增加。

那么，為何突然在2023年上半年回款良好、以前回款不行呢？

2023年3月2日，世盟股份向上海證券交易所遞交招股書，并獲得受理，公司因此正式進入IPO關鍵期。

世盟股份經營現金流的大幅改善，是否與本次IPO相關呢？

本次IPO，世盟股份計劃募資7.08億元，其中，將4000萬元用于補充流動資金。而在IPO前的2021年、2022年，公司合計分紅4000萬元。

與第二股東關聯方有業務往來

世盟股份的股東存在異常。

世盟股份的前身世盟有限成立于2010年，由張經緯、常亞君共同出資5000萬元設立，2017年，公司股改。

張經緯、常亞君原本為夫妻關系，2017年3月，二人解除了婚姻關系。截至招股書簽署之日，張經緯直接持有世盟股份49.84%的股權，并通過實際控制的世盟投資間接持有7.15%的股份，合計持有公司56.99%的股份，同時擔任公司董事長、總經理和法定代表人，為公司控股股東和實際控制人。

世盟經緯、經緯和君的合伙人為常亞君與常亞琴姐妹。世盟經緯與經緯和君分別持有公司7.22%、3.61%的股份。

根據世盟股份的股權結構演變，2016年11月，張經緯將所持500萬元出資額無償轉讓給世盟經緯、250萬元出資額轉讓給經緯和君。

2017年5月，股改后，世盟股份第一次增資擴股，天津海天匯榮科技咨詢合伙企業（有限合伙）（簡稱“海天匯榮”）出資3125萬元認購1250萬元新增注冊資本。

目前，海天匯榮以18.06%的持股比成為世盟股份第二大股東，世盟經緯以7.22%的持股比為公司第四大股東。

根據招股書，海天匯榮成立于2017年1月18日，也就是成立四個月左右，就參與世盟股份增資，似乎是專門為此設立。海天匯榮出資額3500萬元，其普通合伙人葉承圣、有限合伙人葉承智，出資比例分別為0.01%、99.99%，但均未實際出資。

那么，海天匯榮是如何完成對世盟股份增資的？

根據世盟股份最新對審核問詢函的回復，直到2019年12月，海天匯榮向葉承智境內朋友古麗實際控制企業麗河森借入境內資金3129萬元，用于完成對世盟股份的出資實繳。目前，上述借款，海天匯榮已向麗河森完成足額清償。

而麗河森與世盟股份存在業務往來。世盟股份稱，麗河森代理報關服務業務能力強，響應速度快，公司向其采購代理報關及相關服務，2020年至2023年上半年，其采購金額分別為55.32萬元、126.55萬元、210.77萬元、51.55萬元。

盡管世盟股份已經詳細解釋了海天匯榮參與增資的資金來源，但仍然讓人難以理解的是，葉承圣、葉承智兄弟為何要參與世盟股份增資擴股？為何通過海天匯榮參與？而海天匯榮又要靠向麗河森借款進行增資，麗河森又是世盟股份的供應商。這中間，是否存在利益鏈？

值得一提的是，世盟股份第四大股東世盟經緯，認繳出資額625萬元，實際出資為0元。

責編：ZB