延安醫藥IPO前分紅1.3億分光三年凈利 7030萬授權收入終止業績可持續性存疑

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

巨額分紅后再上市募資，延安醫藥此次沖擊IPO備受關注。

上海延安醫藥洋浦股份有限公司（以下簡稱“延安醫藥”）于2016年9月掛牌新三板，本次闖關北交所IPO，公司擬募資1.83億元，用于產線及研發中心項目建設。

延安醫藥主要從事化學藥品制劑、原料藥及醫藥中間體的研發、生產和銷售，藥品制劑涵蓋消化系統、糖尿病、皮膚、抗感染以及呼吸系統等多個用藥領域。

延安醫藥的未來業績增長可持續性存疑。自2021年開始，公司增加了一項授權生產許可費收入，2022年該項業務營收達7029.96萬元，占比21.77%。但2023年8月相關產品庫存銷售完畢后，延安醫藥不再產生授權生產許可費收入。

長江商報記者注意到，申報IPO前，延安醫藥進行了“清倉式”分紅，2020年—2022年的三年累計分紅1.3億元，是同期凈利潤的97%。按持股比例計算，上述分紅，實控人王學亮家族落袋約9656萬元。

此外，報告期，延安醫藥多次信披違規被警示，還多次受到行政處罰，管理水平堪憂，其IPO之路還能平坦么？

發明專利數量墊底可比同行

延安醫藥的未來業績增長存在不確定性。

招股書顯示，2020年—2023年上半年（以下簡稱“報告期”），延安醫藥實現營業收入分別為3.17億元、3.39億元、3.23億元、1.9億元；凈利潤分別為3536.66萬元、4942.37萬元、4934.55萬元、2678.53萬元。其中，2022年公司營業收入和凈利潤均出現下滑。

目前，延安醫藥制劑和原料類產品銷售收入為營收主要來源，但這兩類業務收入占比在報告期內均呈現波動下降趨勢，到2023年上半年占比分別約為50.71%、32.44%。這主要是因自2021年開始，公司增加了一項授權生產許可費收入。

招股書顯示，報告期內，因格列齊特緩釋片中標國家集采，延安醫藥取得該產品授權生產許可費收入分別為0萬元、4614.79萬元、7029.96萬元、2949.96萬元，占主營業務收入的比例分別為0%、13.61%、21.77%和15.69%，對其經營業績產生了積極作用。

但是2023年3月，天津君安將格列齊特緩釋片藥品上市許可持有人變更至延安藥業名下，同時天津君安停止生產該產品，2023年8月天津君安庫存銷售完畢后，延安醫藥不再產生授權生產許可費收入。這也代表著，若報告期各期剔除這項收入，延安醫藥營業收入及凈利或將縮水。

從盈利水平來看，延安醫藥原料產品毛利率水平領先于同行業可比公司。報告期內，公司原料產品毛利率分別達42.89%、37.2%、33.05%、38.39%，同期行業均值為34.56%、31.31%、28.65%、18.92%。2022年，公司原料產品毛利率高出行業均值19.47個百分點。

不過，公司制劑產品的毛利率水平卻遠低于行業均值，報告期與行業均值分別相差33.51、31.69、29.77及19.37個百分點。

另一方面，延安醫藥的研發實力并不突出。報告期內，延安醫藥研發費用分別為1263.9萬元、1530.62萬元、1704.48萬元和726.94萬元，占營業收入的比例分別為3.99%、4.51%、5.28%和3.84%；而同行研發費用率均值分別為5.64%、6.59%、6.11%及6.18%。

截至2022年末，誠意藥業、華納藥廠、潤都股份、昂利康4家同行可比公司的發明專利數量分別為22個、36個、55個、17個，而延安醫藥僅有12個。

IPO前分走97%凈利

除了以上存在的問題，長江商報記者注意到，延安醫藥的產能利用率長期處于不飽和狀態。

2020年—2023年上半年，延安醫藥主要劑型軟膏劑的產能利用率分別為76.79%、43.84%、67.47%及70.03%，總體呈現下滑趨勢；硬膠囊劑的產能利用率分別為46.77%、56.38%、19.96%和40.38%；片劑產能利用率分別為51.39%、22.94%、35.85%、87.61%。

產能利用率不飽和的情況下，延安醫藥仍謀求募資擴產，必要性存疑。此次IPO，公司計劃募集資金1.83億元，其中7261.41萬元用于制劑生產線建設項目、1.1億元用于多功能制劑研發中心項目。

而延安醫藥IPO前夕的巨額分紅更是缺乏合理性。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，延安醫藥的股利分配金額分別為2016萬元、1995.47萬元、8991.6萬元，三年合計分紅1.3億元，而公司三年的凈利潤之和僅為1.34億元。也就是說公司IPO前分走97%凈利潤，分紅幾乎“掏空”了同期凈利潤。

長江商報記者注意到，延安醫藥是一家典型的“夫妻店”。此次遞表前，王學亮、邱惠珍夫婦二人作為實控人直接持有延安醫藥合計55.62%的股份，并與其一致行動人西藏天下合、西藏久盈、王首辰合計控制公司74.28%股份。

西藏天下合由王學亮及其兒子王首辰分別持股40%、60%，西藏久盈由邱惠珍、王首辰分別持股82.14%、17.86%，因此王首辰通過直接及間接方式持有公司8.04%的股份。

按照持股比例計算，上述分紅，王學亮一家三口落袋約9656萬元。

大手筆分紅的同時，長江商報記者注意到，延安醫藥負債迅速攀升，截至報告期各期末，延安醫藥負債總額分別為1.49億元、1.92億元、2.15億元、2.48億元，資產負債率（合并）分別為23.68%、26.55%、31.22%和33.13%，呈現逐年上升趨勢。

此外，值得關注的是，延安醫藥在報告期內因信披違法違規被處罰。

2022年1月7日，延安醫藥因未及時披露申請公開發行股票并上市輔導備案相關公告，構成信息披露違規，公司及相關責任主體被全國股轉系統采取口頭警示的自律監管措施。同年2月10日，延安醫藥又因未及時審議并披露關聯交易、關聯方資金占用，構成公司治理和信息披露違規，公司及相關責任主體被全國股轉系統采取口頭警示的自律監管措施。

除了信披違規外，延安醫藥還受到多次行政處罰。因消防、安全生產、應急、稅務等6項問題，2020年以來，延安醫藥累計被罰沒10.16萬元。其中，被罰金額最高的是2020年2月20日，子公司鎮江建蘇因未遵守安全生產管理相關法律、法規，被鎮江市應急管理局責令期限改正、罰款8.75萬元。

責編：ZB