中國人壽抄底47家公司失算前三季凈利降48%   資產減值損失326億投資收益率2.81%近10年最低

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

大白馬中國人壽（601628.SH）出人意料地踩雷了。

10月26日晚，中國人壽披露三季度報告。今年前三季度，公司實現營業收入7093.33億元，與上年同期基本持平。歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為162.09億元，同比下降約48%。其中，三季度，凈利潤僅為0.53億元，同比下降99%。

前三季度凈利潤同比下降幅度接近50%，這是中國人壽2017年同期以來最大降幅。業績下滑，主要原因是投資失利。今年前三季度，公司資產減值損失約為326億元。

中國人壽在第三季度業績發布會上表示，資產減值主要是權益類品種產生的。今年資本市場整體承壓，2022年加倉的部分權益資產在今年體現了價差損失和減值損失增加。

長江商報記者發現，去年9月末，中國人壽持有42家A股公司，今年6月末為89家。市場因此戲稱中國人壽“抄底抄在了半山腰上”。

今年前三季度，中國人壽總投資收益率為2.81%，為近十年最低水平。

近七年最糟糕三季報

中國人壽交出了一份近七年最為糟糕的三季度報告。

根據三季報，今年前九個月，中國人壽實現營業收入7093.33億元，同比增長1.19%，凈利潤162.09億元，與去年同期的311.17億元相比，減少149.08億元，同比下降幅度達47.76%。扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為163.53億元，與去年同期的311.82億元相比，減少148.29億元，同比下降47.40%。

盡管盈利仍然超過160億元，但對中國人壽自身而言，接近50%的下降幅度是很糟糕的，也大幅低于市場預期。

單純從三季度業績看，中國人壽今年的業績也不夠看。2007年，中國人壽登陸A股市場，2007年前三季度至2015年前三季度，僅2008年及2012年同期凈利潤低于今年，2016年前三季度，其凈利潤為135.28億元，同比下降60.02%。這是中國人壽上市以來凈利潤同期下降幅度最大的一次。2017年至2022年的同期，其凈利潤出現了三次調整，2022年同期的降幅最大，為-35.82%，但凈利潤高于今年前三季度。

綜上，2007年上市以來，中國人壽前三季度營業收入從2218.19億元增長至今年的7093.33億元，翻了兩倍，但今年的凈利潤表現糟糕，且是2017年同期以來最差的。

從單個季度看，今年一季度，中國人壽的凈利潤為178.85億元，同比增長18.04%，但在二季度，凈利潤為虧損17.29億元，同比下降116.94%，三季度，凈利潤僅為0.53億元，同比下降99.07%。與二季度相比，三季度總算是盈利了。

今年前三季度，中國人壽的經營業績為何相對如此糟糕？

對于前三季度凈利潤大幅下降，中國人壽在三季報中解釋，受權益市場持續低位運行影響，投資收益同比下降。

與普通公司不同，保險企業的商業模式，是“負債驅動資產”，通過研發設立產品吸納保費形成巨大資金沉淀池，然后，將這些沉淀的資金進行專業化投資運營，產生投資收益。公司賺得的凈利潤，就是保費收入加投資收益，扣減保險理賠金、運營成本等之后的數值。投資收益，是保險企業利潤十分重要的來源。當然，在居民購買保險產品過程中，還享受到了保險公司提供的風險保障。

從三季報披露的數據看，今年前三季度，中國人壽實現總投資收益為1099.97億元，總投資收益率為2.81%。

總投資收益率2.81%，是什么樣的水平？2013年至2017年，公司這一指標值分別為4.89%、5.36%、6.39%、4.56%、5.16%，2018年跌至3.28%，2019年至2022年分別為5.23%、5.30%、4.98%、3.94%。今年上半年為3.41%，同比下降0.8個百分點。

期末持有86家A股公司

中國人壽經營業績大幅下滑，主要原因是投資收益下降。這與公司抄底失算有一定關系。

今年前三季度，中國人壽資產減值損失325.69億元，較去年同期增加177.94億元。

在業績發布會上，中國人壽方面表示，今年產生減值情況較往年有提升，整體是由權益類品種產生的。今年資本市場整體承壓，全市場偏股的混合型基金總指數前三季度下跌了9%。公司減值產生不是由于單只股票，而是由于整體市場指數的情況。在2022年權益市場出現了大幅回撤，公司在去年的兩個相對低位布局了一些權益資產。在2023年持有的權益組合，超過一年期低于成本的，按照會計準則計提了一定規模的權益減值。主要是2022年加倉的這部分權益資產，在今年體現了價差損失和減值損失的增加，從而使公司的總體投資收益階段性承壓。

根據中國人壽方面的說法，去年本想抄底，到今年來看，實際抄的不是底部。今年以來，資產價格進一步下跌，低于公司投資成本，公司因此對其計提了資產減值。

長江商報記者通過wind查詢發現，去年三季度末，中國人壽持股42家A股公司，包括萬達信息、中國聯通、中國中免、藥明康德等。到今年6月底，中國人壽持有A股公司數量為89家，這意味著公司凈增加47家。今年9月末，其仍然持有86家公司股份。

從持股市值變動情況看，如中國中免，2022年三季度末，中國人壽增持至1634.55萬股，市值32.40億元，今年三季度末，中國人壽持股數量為1382.95萬股，市值為14.66億元。又如山西汾酒，2022三季度末，中國人壽持股845.51萬股，市值為25.61億元，今年三季度末，持股數量為1139.27萬股，市值為27.29億元。

除了持有A股公司，中國人壽還持有H股公司。中國人壽持有遠洋集團29.59%的股份，是其第一大股東。今年8月，遠洋集團發布公告稱，未能在最后日期前支付一筆2094萬美元的債券利息。

今年半年報中，中國人壽把對遠洋集團的21.94億元長期股權投資全部清零，并計提了58.62億元的減值準備。中國人壽的初始投資成本為112.45億元。 在中期經營業績發布會上，中國人壽副總裁兼董秘趙國棟表示，該投資屬于財務性投資，對總體投資資產的影響可控。

除了股票，中國人壽還重點投資了債券等產品。今年半年報披露的數據顯示，公司的投資資產中，72.38%投資在定期產品上，其中49.66%是債券、8.72%是債權型金融產品、8.04%為定期存款、5.96%為其他固定到期日投資；18.02%投資在股票、基金等權益類金融產品上，剩下的10%左右，分散在其他領域。

當然，作為“壽險一哥”，中國人壽的盈利能力依然較強。資產減值，只是根據市場價格波動而計提的，是浮動虧損。隨著資本市場轉暖回升，公司總體投資收益將會上升。

二級市場上，近幾個交易日，中國人壽的股價出現下跌。10月19日至27日，累計下跌了約11.75%。

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責編：ZB