長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
李革打造了聞名資本市場的藥明系,但其操作手法備受詬病。
在醫藥江湖中,李革是一名傳奇人物,他是國內CRO行業拓荒者,將一家外包服務公司做到了全球排名第三的醫藥界巨頭。但李革的身份很難定義,科學家、資本大佬、企業家,似乎都不準確。
藥明康德(603259.SH)“一拆三”,裂變出藥明生物、合全生物,紛紛奔赴資本市場。隨后分拆的藥明巨諾、藥明合聯也相繼沖擊港股市場。粗略統計,藥明系直接融資或達600億元。
與之對應的是,資本飽食藥明系IPO盛宴后瘋狂減持套現,據粗略估算,資本套現達千億。
僅在藥明康德身上,李革及其關聯方就已套現逾百億。而藥明康德的經營業績失速,市值已經蒸發了2300億元。
分拆IPO的帽子戲法
相較于科學家、企業家,在李革身上,市場看到的更多身份,可能是資本大咖。
祖籍浙江溫州的李革,人生的早期醉心學術。1989年,李革畢業于北京大學化學系,1994年,獲得美國哥倫比亞大學有機化學博士學位,與導師Clark Still教授共同研究出了“標記的組合化學技術”,并通過這項技術,發現了多種藥物前體化合物,這些研究成果是新藥研發的重要環節。憑借這一研發成果,導師創辦了Pharmacopeia公司,李革隨即以創始科學家、科研總監身份加入。
1995年,成立不過2年的公司就在納斯達克上市,對28歲的李革產生了較大觸動。1999年,李革迎來人生的重要轉折點。回母校北大演講時,他考察醫藥市場意外發現,原研藥生產和研發技術之間嚴重脫節。
中國即將加入世貿組織,國外藥企進入中國市場,西藥中國化不可避免。李革認為這是重大商機,并說服妻子趙寧及好友劉曉鐘和張朝暉,回國創業。
國內新藥研發基礎薄弱,周期長、資金投入大、成功率低,做原研藥這條路對李革來說是不通的,李革選擇了CRO這條賽道。CRO國內市場遇冷,李革向外而行,第一筆訂單來自于老東家Pharmacopeia公司。依靠Pharmacopeia公司牽線搭橋,李革逐漸打開了局面,短短五年間,就與美國禮來、諾華制藥、基因泰克等全球性知名公司展開合作。
2004年,藥明康德銷售收入突破億元,2007年8月,登陸美國紐交所,市值一度突破10億美元。
隨著藥明康德上市,李革的商業天賦日益顯露,資本大戲接連上演。2008年,李革耗資1.51億美元外加承擔1170萬美元債務方式,收購美國AppTec公司。這是當時中國企業醫藥領域在美最大并購案。
2015年,李革推動藥明康德私有化,高瓴資本等資本加持。
藥明康德私有化后“一拆三”,藥明康德相繼在H股、A股上市,以化藥臨床前CRO為主營業務的合全藥業掛牌新三板,以生物制劑業務為主的藥明生物掛牌港交所。
2020年,分拆出來的藥明巨諾又赴港上市,藥明巨諾是一家專注為血液癌癥及實體瘤開發、制造和商業化突破性細胞免疫療法的一體化平臺。2023年7月9日,從藥明生物分拆出來的藥明合聯向港交所提交上市申請。
李革頻頻分拆子公司IPO募資,有市場人士將此舉稱為“一魚兩吃”。
頻頻分拆IPO,一個重要因素就是募資。僅僅以藥明康德為例,H股、A股IPO上市,其先后募資79.20億港元、22.51億元。2019年、2020年,藥明康德在A股再融資合計為86.94億元,加上IPO融資,合計達200億元左右。
實際上,據不完全統計,借助資本市場,藥明系直接融資已近600億元,包括IPO融資157億元,增發配股融資317.76億元,定向增發65.28億元,可轉債21.44億元,合全藥業掛牌新三板募資超過24億元。
另一只手在大肆減持
李革的一只手在推動分拆批量IPO募資,另一只手則在大肆減持套現。
藥明生物的大股東為Biologics Holdings,IPO后,Biologics Holdings持股比為75.43%。Biologics Holdings是藥明康德控股的持股平臺,持有其79.17%的股份,藥明康德實控人李革等人持有剩余20.83%的股份。
2017年至今,Biologics Holdings對藥明生物進行了13次配售減持,持股比從75.43%降至13.82%,目前已經退出控股股東之位。13次配售減持,Biologics Holding從二級市場獲得資金合計達806.56億港元,折合人民幣約為750億元。
無疑,藥明康德、李革及其一致行動人是受益者。
藥明康德也遭股東減持,與藥明生物減持主體是控股股東有所不同,藥明康德減持主體主要是眾多機構投資者。Summer Bloom Investments、博裕資本、高瓴資本、匯橋資本集團、私有化團隊、中國平安等均大舉減持。根據Wind數據,藥明康德股東減持金額合計接近400億元。
作為藥明康德實際控制人的李革及其一致行動人,同樣大規模套現。
2022年6月10日,藥明康德披露,公司實際控制人及其關聯方擬在未來三個月內減持不超過8868.03萬股股份;到減持期滿,實際減持了2320.88萬股股份,減持均價為93.41元/股—96.50元/股,套現約22.05億元。
2022年11月25日,藥明康德又披露,公司實際控制人及其關聯方擬在未來半年內減持不超過6500萬股。從2022年12月19日至2023年1月18日,其累計減持6499.03萬股股份,套現55.25億元;2023年5月12日至8月10日,減持3072.43萬股,套現21.01億元;8月11日至28日,減持2269.28萬股,套現17.82億元。
綜上,李革及其一致行動人通過二級市場減持藥明康德股份已經累計套現116.13億元。而資本飽食藥明系IPO盛宴后瘋狂減持,套現達千億。
股東的減持計劃還在繼續,李革及其一致行動人的減持計劃也在繼續,減持何時休?
與股東瘋狂減持相對應的是,藥明康德股價持續下跌。2021年2月18日,公司股價為188.28元/股,2023年9月8日,收盤價為76.20元/股,區間跌幅為59.53%。對應的市值,在這期間已經蒸發了超2300億元。
藥明康德經營業績增速也明顯放緩。2023年上半年,公司實現的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)分別為188.71億元、53.13億元,同比增長6.28%、14.61%。自2020年以來,這是藥明康德中期營業收入增速首次降至個位數,凈利潤增速首次低于50%。
責編:ZB