長江商報 > 正泰安能毛利率降至16.7%負債率高達77%   研發費三年半僅2002萬占營收不足0.1%

                  正泰安能毛利率降至16.7%負債率高達77%   研發費三年半僅2002萬占營收不足0.1%

                  2023-09-11 08:49:03 來源:長江商報

                  長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

                  正泰系戶用光伏業務平臺正泰安能數字能源(浙江)股份有限公司(以下簡稱“正泰安能”)IPO申請獲得受理。

                  近年來,在政策扶持和市場需求的雙重驅動下,身處光伏行業的正泰安能的經營業績呈高速增長趨勢。但長江商報記者同時也注意到,2020年至2023年上半年,正泰安能的綜合毛利率持續下滑,由34.8%減少至16.73%。

                  同時,由于戶用光伏行業對于資金的要求較高,正泰安能主要通過向銀行等金融機構籌措資金解決經營資金問題,這也使得公司的負債率一直較高。截至2023年6月末,正泰安能的資產負債率達76.93%,高于同行業平均水平。

                  值得關注的是,正泰安能的研發投入力度極低。2020年至2023年上半年,三年半時間內公司的研發費用合計僅為2002.19萬元,占同期公司營業收入總額的比例約為0.058%。各報告期內,正泰安能的研發費用率均大幅低于同行業可比公司平均水平。

                  正泰集團為最大供應商

                  資料顯示,正泰安能成立于2015年,是正泰電器旗下唯一的戶用光伏業務平臺,目前已經成為國內規模最大的戶用光伏能源運營服務商。2023年6月,正泰電器正式啟動對正泰安能的分拆上市計劃,9月6日上交所受理正泰安能的首發申請,這也是上交所近兩個多月以來受理的唯一一單IPO項目。

                  按照計劃,此次正泰安能擬發行股份數量不低于2.71億股,募集資金總額不超過60億元,分別投入到戶用光伏電站合作共建項目、信息化平臺建設項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

                  長江商報記者注意到,沖刺IPO的前三年內,正泰安能曾多次進行增資擴股,引入員工股權激勵平臺、工銀金融、紅杉文辰、八方投資、國家綠色發展基金、中銀投資、中俄能源、南網能創等。其中,申報IPO之前的12個月內,正泰安能共新增13名外部投資者股東。

                  此次發行前,正泰電器直接和間接持有正泰安能64.13%股份,為公司控股股東,正泰系掌門人南存輝為公司實控人。國家綠色發展基金為正泰安能第二大股東,持股比例為3.16%。其他國有股東中,工銀金融、中銀投資的持股比例分別為1.92%、1.58%。

                  值得關注的是,作為正泰電器旗下公司,正泰安能在發展過程中與關聯方存在大量的關聯交易。招股書顯示,2020年至2023年上半年,正泰集團作為正泰安能的間接控股股東,同時也是正泰安能的第一大供應商,采購金額占比分別為23.22%、12.93%、16.55%、13.7%。

                  以2023年上半年為例,正泰安能向關聯方采購光伏組件、逆變器、電箱表、電線電纜的金額分別為17.97億元、2.03億元、1.91億元、1.08億元,上述產品的關聯采購金額占同類交易的比重分別為19.23%、24.46%、69.49%、97.97%。

                  凈利兩年增近六倍毛利率下降

                  近年來,在政策扶持和市場需求的雙重驅動下,我國戶用光伏市場規模快速增長,作為行業頭部企業的正泰安能經營業績呈高速增長趨勢。

                  招股書顯示,2020年至2023年上半年,正泰安能分別實現營業收入16.33億元、56.31億元、137.04億元、137.05億元,歸母凈利潤分別為2.53億元、8.67億元、17.53億元、12.02億元,扣非歸母凈利潤分別為2.58億元、8.46億元、17.6億元、11.72億元。其中,2020年至2022年,公司的營業收入和歸母凈利潤整體增幅分別達到739%、592%,而2023年上半年的營收規模已超過2022年全年。

                  但長江商報記者同時注意到,上述同期,正泰安能的綜合毛利率分別為34.8%、29.27%、25.89%、16.73%,其中主營業務毛利率分別為35.13%、29.32%、25.8%、16.66%,整體均呈下降趨勢。

                  目前,正泰安能的主營業務中,最核心的為戶用光伏電站合作共建業務,各期毛利率分別為54.67%、60.43%、59.93%、54.35%,整體保持穩定。但其他業務中,戶用光伏電站銷售業務、戶用光伏系統設備銷售業務的毛利率分別由2021年的17.41%、6.61%下降至2023年上半年的9.98%、3.72%。

                  而除了原材料之外,正泰安能的期間費用支出規模較低。2020年至2023年上半年,正泰安能的期間費用合計分別為1.92億元、4.4億元、9.41億元、6.2億元,期間費用率分別為11.74%、7.82%、6.86%、4.53%。

                  值得關注的是,將期間費用細分來看,上述報告期內,正泰安能的研發費用分別為223.65萬元、288.54萬元、468.66萬元、1021.34萬元,研發費用率分別為0.14%、0.05%、0.03%、0.07%,均大幅低于同行業可比公司2.48%、2.2%、2.04%、2.09%的研發費用率平均值。不僅如此,正泰安能的研發費用主要為職工薪酬和股份支付費用,各報告期內,公司研發費用中職工薪酬占比分別為99.87%、91.83%、92.57%、95.59%,股份支付費用占比分別為0.13%、5.27%、3.29%、0.96%。

                  粗略計算,近三年半時間內,正泰安能的研發費用合計僅為2002.19萬元,占同期公司營業收入總額的比例約為0.058%。

                  相較而言,正泰安能的期間費用中,占比較高的為財務費用。各報告期內,公司財務費用分別1.1億元、2.48億元、5.93億元、2.78億元,占各期營收的比例分別為6.74%、4.41、4.33%、2.03%。

                  正泰安能的財務費用主要為利息支出。由于戶用光伏行業對于資金的要求較高,正泰安能主要通過向銀行等金融機構籌措資金解決經營資金問題,這也使得公司的負債率一直較高。

                  截至各報告期末,正泰安能的資產負債率分別為77%、81.20%、76.92%、76.93%,均高于同行業平均水平。

                  針對上述多個問題,長江商報記者向正泰安能方面發去采訪函,截至發稿前,公司尚未做出相關回復。

                  責編:ZB

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