“北向互換通”落地 金融市場開放迎來新里程碑

長江商報消息 “北向互換通”正式開閘！人民銀行4月28日發布公告稱，為規范開展內地與香港利率互換市場互聯互通合作相關業務，保護境內外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，人民銀行制定了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》（下稱“辦法”）。該辦法自2023年4月28日起施行。

“北向互換通”的開閘是資本市場開放進程中又一里程碑。由此，境外投資者參與境內衍生品市場的潛力深度釋放，內地和香港金融市場之間的互聯互通機制進一步擴容，資本項目高水平開放再邁關鍵一步。

“北向互換通”實行額度管理

所謂“互換通”，是指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內地銀行間金融衍生品市場的機制安排。

根據辦法，符合人民銀行要求并完成銀行間債券市場準入備案的境外機構投資者，可以通過“北向互換通”參與內地銀行間金融衍生品市場，開展以風險管理為目的的衍生品交易。

關于參與“北向互換通”的境內投資者，辦法要求，其應當是具有較強定價、報價和風險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展“北向互換通”報價交易的業務系統和專業人才隊伍的境內金融機構法人。境內投資者開展“北向互換通”業務前，應當與人民銀行認可的境內電子交易平臺（下稱境內電子交易平臺）簽署“互換通”報價商協議。

對于“北向互換通”境外投資者的投資范圍，人民銀行有關負責人表示，“北向互換通”境外投資者現階段可在銀行間市場開展符合集中清算要求的人民幣利率互換交易。

辦法還顯示，“北向互換通”利率互換的報價、交易及結算幣種為人民幣。而且，“北向互換通”實行額度管理，并根據市場情況適時調整。

人民銀行有關負責人表示，為確保市場平穩運行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣，清算限額為40億元人民幣。未來，可根據市場發展情況適時調整額度，并對外公布。

關于資金匯兌管理，人民銀行有關負責人表示，為方便持有外匯的境外投資者通過“北向互換通”投資內地銀行間金融衍生品市場，使用外匯的境外投資者可在香港結算行辦理外匯資金兌換，香港結算行由此所產生的頭寸可到境內銀行間外匯市場平盤。

公告顯示，目前“北向互換通”下受認可的境外電子交易平臺包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應市場需求加入其他受認可的電子交易平臺，受認可的境內電子交易平臺為中國外匯交易中心。此外，目前，中國人民銀行認可的境內清算機構為銀行間市場清算所股份有限公司，香港證監會認可的境外清算機構為香港交易所旗下香港場外結算有限公司。

將適時研究擴展至“南向互換通”

近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深，境外投資者對人民幣利率風險管理需求持續增加。為進一步便利境外投資者參與境內人民幣利率互換市場，在2022年7月4日宣布“互換通”啟動實施后，人民銀行廣泛開展市場調研，并研究起草了辦法，對“互換通”有關機制安排和監管要求作出原則性規定。

業內認為，“北向互換通”的上線，將豐富投資者可使用的風險管理工具，對于進一步開放國內債券和衍生品市場有重要意義，將進一步釋放境外投資者參與中國債券市場的潛力。

匯豐銀行（中國）有限公司副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示，這一新舉措將有利于境外投資者更好地管理利率風險，平緩資金跨境流動。同時，在該模式下，通過中央對手方清算機制清算不僅可以直接有效地降低面對交易對手的違約風險，保護市場參與者，還大大縮短了清算過程中的中間流程，提高了清算效率。

彭博亞太區總裁李冰對記者表示：“隨著全球投資者通過各種渠道參與中國金融市場，他們一直期待有更多的投資工具來對沖風險和分散投資組合。‘北向互換通’的落地，將釋放境外投資者參與境內衍生品市場的潛力。”

李冰還表示，這一新的互聯互通機制也進一步凸顯出香港作為國際金融中心在全球金融生態系統中的獨特重要性。

對于“互換通”未來的發展計劃，人民銀行有關負責人表示，將根據市場發展情況，適時增加投資品種，調整交易和清算額度，優化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風險管理工具。另外，兩地監管當局將結合各方面情況，在風險可控、對等互利的原則下，適時研究擴展至“南向互換通”。（上海證券報）

責編：ZB