加快中國特色估值體系落地

長江商報消息 日前，全國政協委員，上交所黨委副書記、總經理蔡建春在接受記者采訪時亮出的提案中，有關“中國特色估值體系”的表述引發市場關注。早在今年全國兩會前，建設具有中國特色估值體系這一重要命題已經引發市場熱議。以中國移動為首的三大電信運營商今年以來在A股市場上持續走強，除了火熱的數字經濟因素外，中國特色估值體系或許也是一個不容忽視的影響力量。

去年11月21日，證監會相關負責人在2022金融街論壇年會上表示，要“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”。上市公司尤其是國有上市公司，要在練好內功、提升核心競爭力的同時，強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業內在價值。

構建中國特色估值體系，是真實反映中國資產定價，更好反映市場的收益和風險，從而進一步增強金融資產定價權的內在要求。一個國家的股票市場承載的是國家的核心、優質資產。如果代表我們國家核心利益的上市公司尤其是央企國企定價不能自主合理，或將對國家經濟金融安全產生不利影響。

當然，構建中國特色估值體系的基礎之錨，一定是日益增強的中國經濟硬實力。“中國特色”的“特”就在于主權資本定價權的自主性。這一點，對正處在風高浪急甚至驚濤駭浪國際環境下的中國來說，頗為稀缺，也至關重要。

構建中國特色估值體系，也是資本市場聚焦支持科技創新的關鍵。在注冊制等關鍵性制度創新撬動下，資本市場支持科創的“版圖”更加清晰，有著各自明確定位的主板、創業板、科創板、北交所、新三板及私募股權市場等，正逐步成為新經濟集聚地、各類科技創新企業理想的直接融資地。推進科技自立自強，資本市場已站在了新的歷史起點上。

不過也應看到，隨著新一輪科技革命和產業革命的深度融合與交織，隨著大數據和智能化漸成科學研究的新范式，以AIGC為代表、以ChatGPT為標志的轉型浪潮呼嘯而來。基于數字技術發展而來的數字經濟正成為重組全球要素資源、重塑全球經濟結構、改變全球競爭格局的關鍵力量。數字化技術對一切的解構與重構，無疑將對估值體系與時俱進產生深遠的影響。

構建中國特色估值體系，還是百姓資產配置由“鋼筋水泥”變為金融資產的重要參照。應當相信，隨著居民理財意識被進一步喚醒，金融資產尤其是權益類資產的配置大趨勢將會提前到來。強化財富管理功能，更好發揮資本市場的財富效應，中國特色估值體系一定是不能缺席的。

毋庸置疑的是，構建中國特色估值體系必須契合中國式現代化的特征。也就是說，要防止資本的無序擴張，要突出人民性和普惠性，要突出對綠色、可持續發展領域的支持，要對能更好融入國家安全大局、融入現代化產業體系建設與發展的領域和環節供給更多的資源要素。

資本市場的核心功能是資源配置，而估值可以理解為投資者對企業未來的定價，是影響資源配置的重要導向標準。探索中國特色的估值體系，無疑將利于促進市場資源配置效率的提高，也對資本市場服務實體經濟功能的發揮起到積極推動作用。（經濟日報）

責編：ZB