李賢義身家510億超曹德旺成“玻璃大王”   信義系資產13年增17倍多元激進風險懸頂

    ●長江商報記者 沈右榮

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    “玻璃大王”換人了！“搶過”曹德旺玻璃大王寶座的，是信義系的李賢義，但這位信義系掌門人也需高度警惕多年擴張所帶來的風險。

    與曹德旺同為福建人，同為白手起家，35年間，李賢義一手締造了龐大的信義產業帝國。

    擅長資本運作的李賢義，持續在資本市場發力，在H股市場形成了包括信義玻璃（00868.HK）、信義能源(03868.HK)、信義光能(00968.HK)和信義儲電(08328.HK)在內四家上市公司組成的信義系。

    長江商報記者發現，截至2021年底，四家H股公司總資產達到1282億港元，較2008年增長約17倍。2021年，信義系四家上市公司表現亮眼，股價大漲、業績大增。信義玻璃實現歸屬于母公司股東凈利潤（以下簡稱凈利潤）115.56億港元，同比增長79.94%。這一凈利潤水平，已經是福耀玻璃的3倍。

    李賢義身家也因此增至510億元，首超曹德旺。

    玻璃、電站、鋰電池、儲能、地產，信義系還在進行擴張布局，但布局略顯滯后。未來，家族底色深厚的信義系經營業績能否持續高增長還很難說，其需要警惕多元擴張風險。

    首超曹德旺爭“玻璃大王”

    盡管李賢義和曹德旺均未發聲，但在市場上，“玻璃大王”頭銜之爭已經響起。

    公開信息顯示，李賢義和曹德旺的人生路有不少巧合。二人均出生于福建，早期家庭貧困，早早外出闖蕩。

    20歲左右，李賢義開始創業，從跑運輸干起，80年代初期，他前往香港撈金，辦了一家小型汽修汽配店。1985年，李賢義離開香港來到深圳，開辦工廠，為汽車生產玻璃配件。1988年，信義玻璃掛牌成立，次年建成投產。

    隨著一步步成長壯大，到2005年，信義玻璃成功上市。

    跟曹德旺一樣，李賢義也積極開拓海外市場。依靠香港的汽修廠經歷，積累了大量海外汽車制造商與供應商。借助這些資源的幫助，信義玻璃在短短幾年之間，就打通了美國、加拿大、澳大利亞、歐洲等地100多個國家和地區的海外汽車維修配件公司。

    2001年，信義玻璃生產的汽車玻璃，實現了70%以上的出口。

    曾經轟動世界的與美國商務部打官司，讓李賢義與曹德旺站在了一起。

    長江商報記者發現，公開信息中，相對而言，李賢義有些寡言少語，曹德旺雖然也甚少公開露面，但比李賢義高調不少。或許正是因此，曹德旺及福耀玻璃更為世人所熟知。

    實際上，多年來，市場更關注曹德旺及福耀玻璃，與福耀玻璃的經營業績有關。這一現象在今年3月發生了變化。

    3月17日，福耀玻璃披露2021年度報告，有人發現，其經營業績已被信義玻璃超越。

    財報顯示，2021年，福耀玻璃實現的營業收入、凈利潤分別為288.69億港元、38.47億港元，信義玻璃為311.88億港元、115.56億港元，信義玻璃的凈利潤已經是福耀玻璃的3倍。

    根據胡潤富豪榜的數據顯示，李賢義目前身家為510億元，而曹德旺身家為245億元。

    單純從凈利潤、身家而言，李賢義確實超過了曹德旺，但二者是在差異化競爭，均為各自領域的“玻璃大王”。

    福耀玻璃主要從事汽車玻璃、浮法玻璃以及汽車飾品的生產銷售，一直秉持的是當好“汽車工業的配角”。目前，公司生產銷售的汽車玻璃全球排名第一，2021年在全球汽車玻璃行業市占率達31%，國內市占率超60%。

    信義玻璃主營產品為汽車玻璃、浮法玻璃以及建筑玻璃三大板塊，2020年，浮法玻璃市場占比排名中，信義玻璃排名第一，占比近12%。2021年，浮法玻璃價格大幅上漲，信義玻璃實現業績高增。

    連續分拆募資打造信義系

    與曹德旺專注于當好“汽車工業的配角”不同，李賢義的產業更為多元。

    官網顯示，信義玻璃成立于1988年，總部位于中國香港，于2005年2月在香港聯交所主板上市，為綜合玻璃制造商。

    2008年，信義光能作為獨立公司正式成立，李賢義正式開啟產業高速擴張模式。

    2012年，信義光能拿到了國家支持的金太陽項目后，進入光伏電站領域，原有光伏玻璃組件廠也順勢成為了其電站業務的主要供應商。此時，公司擁有光伏玻璃組件及太陽能電站兩大業務。2013年，信義光能從信義玻璃拆分獨立上市。

    2019年，信義光能分拆光伏發電站業務，命名為信義能源，并在H股上市。

    此外，在2016年，信義玻璃還將信義香港分拆出來，更名為信義儲電，也成功在港股獨立上市。

    信義香港原本專注于向香港的私家車、出租車等提供汽車玻璃維修及更換服務。從2016年第三季度起，公司開始進行產業轉型，生產鋰電池等產品，即用于調峰調頻及穩定供電的大型制造設施電源及家用儲能設施。

    至此，通過連環分拆，李賢義打造了由四家港股公司構成的信義系，產業覆蓋各類玻璃、光伏發電站、鋰電池及儲能實施等。

    2021年，在碳達峰、碳中和的目標之下，新能源汽車、光伏、儲能、鋰電等市場行情向好，尤其是限制浮法玻璃新增產能的新審批導致浮法玻璃價格大漲，直接帶動著信義系上市公司業績大幅增長。

    根據年報，2021年，信義系的核心資產信義玻璃實現營業收入311.88億港元，上年為187.84億港元，同比增加124.04億港元，增長幅度為66.03%。

    營業收入年增超百億，信義玻璃創了紀錄。

    此前的2014年至2020年，信義玻璃的營業收入穩定在百億級，從108.74億港元到187.84億港元，6年增加79.10億港元，增長幅度為72.74%。2021年一年營收增長額超過去6年增加額之和。

    與之對應的凈利潤，2021年為115.56億港元，較上年的64.22億港元增加51.34億港元，增幅為79.94%。

    2015年到2020年，信義玻璃凈利潤持續增長，從21.13億港元增長至64.22億港元，四年增加43.09億港元。顯然，2021年一年港元增加額也超過此前的4年增加額之和。

    信義系第二家重要上市公司信義光能，2021年實現營業收入161.72億港元，同比增長30.89%，凈利潤為49.24億港元，同比增長7.96%。

    信義能源實現營業收入約為23億港元、凈利潤12.32億港元，同比分別增長33.33%、33.62%。

    規模最小的上市公司是信義儲電，2021年實現的營業收入為5.06億港元、凈利潤為0.63億港元，同比增長幅度高達132.11%、215%。

    整體而言，4家上市公司合計實現營業收入501.66億港元、凈利潤177.75億港元，盈利較強。

    激進風險與管理弊端

    一定程度上，信義系4家上市公司經營業績高速增長，與其曾經實施的高速擴張計劃有關。

    自從2008年信義光能作為獨立公司正式成立，李賢義正式開啟產業高速擴張模式。

    長江商報記者發現，通過連續分拆，李賢義為旗下資產拓寬了融資渠道，而正是借助直接融資及再融資，有力支撐了信義系高速擴張。

    數據顯示，2008年，信義玻璃、信義光能總資產分別為64.98億港元、6.60億港元，到2021年底，二者的總資產分別約為565億港元、491億港元。

    2021年底，信義能源、信義儲電的總資產分別約為212億港元、14億港元。信義系四家公司的總資產合計為1282億港元，較2008年底的71.58億港元增長超過1200億港元，增長了約17倍。

    僅從信義光能來看，2014年至2020年，公司的投資現金流凈額分別為23.28億港元、36.13億港元、48.97億港元、24.90億港元、30.35億港元、22.62億港元、31.95億港元，7年合計為218.20億港元。

    wind數據顯示，2014年至2019年，信義光能通過增發配股等直接再融資金額合計為118.55億港元。

    信義儲電也在頻繁再融資，2018年直接融資約2億港元，2021年11月再融資約2.29億港元。

    信義系還在擴張。2021年12月，信義光能和信義玻璃聯合公布，擬投資40億港元成立“信義晶硅”，進軍多晶硅原料領域計劃在云南曲靖市的項目總產能將達到6萬噸/年。

    高速擴張的信義系，需要謹防擴張過程中暗含的風險。行業高景氣之時，一些潛在風險往往被掩蓋，一旦市場風云突變，風險就會不期而至。

    未來，4家上市公司業績高增長能否持續尚是未知數。2018年、2019年，信義玻璃凈利潤同比增速為個位數，2014年凈利潤同比下降幅度超過60%。信義光能在2018年出現營收凈利雙雙下降，信義儲電尚處在培育期，2019年、2020年凈利潤同比均在下降。

    唯獨信義能源的經營業績表現為持續增長，但信義能源與信義光能之間存在上下游之間的關聯交易，其間的交易價格是否公允，令人起疑。

    信義系家族企業特征明顯。董清世擔任信義香港董事局主席、執行董事兼行政總裁，其兄弟董清波擔任董事，二人系李賢義配偶董系治的兄弟。現任信義集團深圳市湛寶實業發展董事總經理的施能獅，系李賢義的弟弟，信義光能控股執行董事兼行政總裁李友情，乃李賢義的外甥，其父親李圣典，系信義玻璃控股股東之一。此外，李賢義的兒子李圣根擔任信義玻璃執行董事等。

    家族氣息濃厚的信義系，也需要加強公司治理。

    值得一提的是，李賢義還布局有較大規模的房地產業務，經營狀況如何，暫不知曉。

責編：ZB