好未來市值蒸發3500億   張邦鑫時隔20年歸零再起步

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

80后張邦鑫時隔20年，在迷茫中再度探尋一個好的未來。

一腳踏進教培行業，張邦鑫與中國教培“教父”創業幾乎有著相似的初衷，那就是掙學費。

同是出生于江蘇農村，同在北京大學求學。俞敏洪是在當北大老師時創業，張邦鑫則是在讀研究生時創辦學而思（后更名為好未來）。

2007年，是張邦鑫真正扎進教培行業的元年。那一年，正在北大攻讀博士的張邦鑫退學，全身心投入學而思的發展壯大的夢想中。

從學科類培訓開始，從數學起家，一步步，隨著學而思的穩步崛起，在業內看來，張邦鑫以“做強、做精”原則，將數學等學科教培做到了極致。

2010年10月21日，學而思登陸美國紐交所，成為國內首家在美國上市的中小幼教育培訓機構。2021年4月，張邦鑫以133億美元位列《2021福布斯全球富豪榜》第158名。

然而，90%收入依賴學科類培訓，新政之下，好未來(NYSE:TAL)正面臨著全所未有的挑戰。

時隔20年，張邦鑫需要好好學習思考，如何給好未來找到一個好的未來。

差異化中趟出一條新路

當新東方的校外培訓如火如荼開展之時，正在北大讀研的張邦鑫決定創業，掙點零花。

2002年，張邦鑫與同學合伙創辦公司，專營校外培訓。直到2005年，受《學習改變命運》這本書名啟發，張邦鑫將公司定名為“學而思”。當時，在他的心目中，學習改變命運、思考成就未來。或許，后來更名為好未來也與這個有關。

新東方以英語培訓起家，率先發力出國留學。起步晚10年的張邦鑫，較為低調理性，具有理工男典型特征。學而思從數學開始，專門從事中小學課外輔導培訓。

2006年，新東方登陸美國紐交所，成為中國內地第一家在美國上市的教育機構。2010年，30歲的張邦鑫赴美敲鐘，成為紐交所有史以來最年輕的敲鐘者。學而思則是國內首家在美國上市的中小幼教育培訓機構。2013年，公司正式更名為好未來。

2020年，新東方實現營業收入35.79億美元，同比增長15.57%；好未來營業收入32.73億元，同比增長27.71%。今年2月16日，好未來市值達586.69億美元。

好未來已經成為中國第二大教育培訓集團。公司全面布局教育產業，旗下有學而思、學而思網校、愛智康、勵步英語、家長幫、未來魔法校、Career China等業務品牌。

隨著好未來的崛起，2019年11月27日，張邦鑫以425億元教育財富名列《2019胡潤百學·教育企業家榜》第2位。

在新東方一家獨家的情況下，張邦鑫是如何異軍突起的？

好未來構造了一種獨特的商業模式。在培訓對象上，不僅僅是學生，還有家長，招錄學生，家長也要參加考試。這樣的奇特模式，對家長是一種約束，能夠較好督促學生課堂上認真學習、課后消化吸收。

好未來為行業及家長所看重的，是其先做強再做大的發展模式。在這一模式下，教學質量尤為重要。

成立伊始，好未來堅持“免費試聽，小班教學、隨時退費”。家長可以聽課，不滿意隨時可以退費。這樣的模式，倒逼公司千方百計提高教學質量。

曾在好未來擔任線上教學的老師向長江商報記者稱，好未來的口號是，做強比做大重要，質量比數量更重要，要做就要做到第一。

業內人士分析稱，好未來的品牌塑造于教學質量過硬，公司不僅沒有盲目擴張，步子邁得甚至有點小，令同行都感到有些意外。

一個消息是，在北京市場，好未來的學員數量達到了5萬人。此時的好未來，培訓的只有一個學科，就是數學。直到參與數學培訓的學員穩住了市場第一，好未來才開始做其他的理科學科培訓。做理科做到了第一，才開始進行英語培訓，然后是語文。

在教研方面，好未來組織內部水平較高的老師參與教研，這些老師，既有實戰經驗、又有理論水平。公司有什么改革，教材有什么變動，立刻就會制訂最新的輔導課程。靈敏反映的教師質量模式，是好未來不斷提升教學質量的重要保障之一。

差異化，堪稱是好未來異軍突起的法寶。好未來差異化最為突出的表現，就是英語培訓。新東方在出國留學方面構造了堅強壁壘，好未來則發力中小學英語培訓。新東方培訓大學生，好未來將中小學生作為培訓對象。新東方采取大班教學，好未來則實施小班制。新東方通過線下講座招生，好未來主要采取線上招生模式。新東方推崇名師，好未來就做教研。

依托差異化趟出了一條與眾不同的道路，這讓年齡小18歲的張邦鑫，與俞敏洪平起平坐。

好未來的未來在哪兒

創業20年，張邦鑫需要重新審視好未來，需要好好思量，給好未來找一個好的未來。

教培新政出臺，對好未來的影響不言而喻。

首先反映在二級市場上。今年2月16日，好未來的股價為90.96美元/股，市值達到586.69億美元，約合人民幣3741億元。

始于今年三月，校外培訓的監管不斷加強，廣告宣傳等受到約束，大批校外培訓機構受到監管處罰。業內人士稱，整個上半年，感覺行業整肅山雨欲來。

好未來的股價表現為跌跌不休。今年7月23日，新政正式披露的前一個交易日，好未來的股價更是大跌70.76%。隨后，股價低位震蕩，最低4.03美元/股，12月3日收報4.57美元/股，市值為29.41億美元，較年初的巔峰蒸發了557.28億美元，折合人民幣3553億元。

教培新政對好未來的影響，遠遠超過新東方。

根據財報，好未來的K12業務收入占比達91%，業內人士估計，好未來K9業務收入占比在80%左右。

今年11月13日一早，好未來宣布，在中國內地的義務教育階段的學科類校外培訓服務將于今年12月31日截止。

暫停K9業務，不可避免會出現員工離職現象。最新消息是，好未來集團開放平臺事業部總裁、前CTO黃琰日前已離職。

裁撤網點、員工離職，從好未來目前披露的財報看，基本上可以應對。對于張邦鑫而言，最為關心的，可能是好未來的未來。

相較于俞敏洪宣稱轉型做直播，張邦鑫仍然選擇堅守教培領域。

公開信息顯示，好未來試圖押寶素質教育。在轉型求生路上，公司動作頻頻。

今年6月24日，好未來旗下少兒英語品牌“勵步英語”正式更名為“勵步”，推出線下學習空間——勵步兒童成長中心，以及系列素質教育新產品，包括英文戲劇、口才、美育、書法、益智、棋道等。

7月13日，好未來上線托管品牌“彼芯”，“彼芯”以開設線下課后成長中心為主要業務模式，面向小學生提供放學接送、餐食、課內作業、自主提升等服務。

9月1日，好未來旗下學而思培優宣布正式推出素質教育品牌——學而思素養中心，素養產品內容涵蓋科學、編程、益智、故事、口才、傳統文化、美育、圍棋等模塊。

好未來也在發力成人教育。今年7月7日，好未來正式對外披露成人教育品牌“輕舟”。目前，輕舟旗下擁有輕舟考研幫、輕舟考滿分和輕舟留學三個子品牌，覆蓋考研、語培、留學等三個領域。

向素質教育領域轉型，是否有一個好的未來？

教育界人士分析稱，在素質教育領域，好未來尚未形成較強的品牌知名度和用戶認可度，家長會更傾向于那些對應領域的全國或區域性知名素質教育品牌。因此，轉型素質教育，意味著好未來要重新開始。

此外，相較學科類培訓，素質教育不具有剛性需求，好未來要想讓家長在素質教育領域掏很多的錢，難度不小。

至于發力成人教育，好未來同樣不具備優勢。

張邦鑫將帶領好未來向何處去？是否會有一個好的值得期待的未來？

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責編：ZB