李良彬講“鋰”25年靠并購成鋰王   贛鋒鋰業市值年增2000億或被高估

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

專講“鋰”業，25年，李良彬站在了鋰業之巔。

跟不少創業成功者一樣，李良彬也是通過辭職艱苦創業，一步步走向成功。

李良彬的成功秘籍有兩個，一是堅守精于鋰業，二是嗅覺靈敏精準捕捉大勢并提前布局。在創業路上，鋰業市場至少出現了兩次大的波動危機，李良彬均逃過了，并因提前布局而轉危為機，加速脫穎而出。

并購成就了鋰王。近10年，李良彬推動贛鋒鋰業（002460.SZ）全球并購，從國內到海外，從澳大利亞到墨西哥、阿根廷，李良彬鋰業的觸角不斷延伸。

在新能源汽車蓬勃興起之際，誰擁有鋰礦誰就是王者。李良彬早已完成全世界的鋰資源拼圖，并將持續擴大。

贛鋒鋰業從行業中游鋰化合物起步，向下延伸至鋰電池及退役鋰電池綜合回收利用 ，向上進軍鋰資源開發，形成了鋰業垂直產業鏈，擁有較強競爭力。曾豪言投資千億造車的小米科技創始人雷軍也加入李良彬生態鏈，通過參與贛鋒鋰電增資間接獲取鋰產品資源。

李良彬也有隱患。贛鋒鋰業市值已近2800億元，較去年同期上漲逾2000億元，而公司盈利能力有待提升。2020年，其扣除非經常性損益的凈利潤只有4.02億元，二者嚴重不匹配。

在變局中贏機取勝

與很多富豪大咖擁有傳奇經歷不同，李良彬的成功之路，看似平淡，實則蘊含著他的智慧、精明，更不乏常人少有的眼光。

1967年，李良彬出生于江西省豐城市筱塘鄉的一個普通農家。1988年，宜春師專化學系畢業后，李良彬進入江西鋰廠當一名研究員。9年后，他晉升為江西鋰廠溴化鋰分廠廠長。

1997年，李良彬離開工作10年的國企江西鋰廠開始創業。他的創業，是和幾個朋友合伙承包一家小廠——新余市贛鋒金屬鋰廠開始的，2000年更名為贛鋒鋰業。

創業初期，廠房簡陋，要錢沒錢、要人沒人，困難可想而知。研究員出身的李良彬堅持研發創新，走南闖北推銷。

2008年，對于很多中小企業而言，是一場噩夢。但對李良彬而言，是一次重大轉機。

全球金融危機爆發，中國市場也受到較大沖擊，贛鋒鋰業的營業收入也是連續三個月大幅下降。行業內，一些公司試圖通過價格戰搶占市場。苦苦支撐的李良彬預判，危機之后鋰業形勢要變。幾個月后，李良彬果斷收縮工業級金屬鋰產能，轉向電池級金屬鋰、電池級碳酸鋰市場。

2個月完成新產品研發、6個月實現新生產線穩定運行。金融危機過去了，無數企業倒下，李良彬卻絕處逢生，完成了產品迭代，電池級鋰系列產品彌補了市場空白，經營迎來重大轉機。

2010年，在危機中脫穎而出的贛鋒鋰業成功登陸A股市場。當年，公司實現營業收入3.60億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）0.43億元，同比分別增長45.72%、25.93%。

此后的2011年至2015年，贛鋒鋰業繼續穩步增長。2015年，營業收入、凈利潤分別達到13.54億元、1.25億元。

2016年，李良彬上演了幾乎與2008年同樣的劇情。

2016年，碳酸鋰市場異常火爆，價格持續飆升，行業內大舉擴充產能。李良彬預判，行業形勢又將發生改變，碳酸鋰市場將會供過于求。于是，他轉向高鎳電池，大力擴充氫氧化鋰產品產能，并提升其品質。

這一次，李良彬又贏得了先機。2017年底，碳酸鋰價格大跳水，氫氧化鋰產品大幅上漲，贛鋒鋰業因此進入一線車企供應鏈，為高質量發展奠定基礎。

這一年，贛鋒鋰業實現營業收入43.83億元，凈利潤為14.69億元，是迄今為止盈利最多的一年。

10年全球購成鋰王

反其道而行之，在兩次變局中翻盤，李良彬因此一戰成名、二戰成虎。但其真正成王，則是靠全球購。

李良彬的創業是從產業鏈的中游起步的，即研發制造鋰化合物及金屬鋰，并不斷橫向延伸，及鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉。公司順應市場形勢，持續向下游延伸布局，其產品有金屬鋰、鋰化合物、鋰電池等。金屬鋰方面，公司產能已經達到全球第一。

在中下游，贛鋒鋰業形成了較強競爭力，形成了垂直產業鏈，但真正讓李良彬擁有市場地位是其鋰業資源。鋰業資源具有稀缺性，在市場鋰資源需求日益廣泛之際，誰擁有鋰礦，誰就擁有話語權。

向上游延延伸，李良彬在10年前就已經開始行動。2010年9月4日，上市不滿月，贛鋒鋰業就開啟并購之旅。

根據長江商報記者不完全梳理，贛鋒鋰業相繼收購了江蘇優派新能源有限公司51%股權、國際鋰業愛爾蘭公司51%股權、優派新能源49%股權、美洲鋰業19.9%股權等20多家公司，這些收購大多采取現金支付，合計耗資超過40億元。其中，規模較大的收購有美洲鋰業19.9%股權、美拜電子100%股權、澳大利亞RIM6.9%股權等，交易金額最多的是2019年4月收購MineraExa12.5%股權，耗資1.6億美元，該項并購于當年8月完成。去年，公司完成了ExarCapital13.5%股權、Sonora22.5%股權收購，交易價格為2300萬英鎊。

收購動作還沒有停止。今年3月，公司宣布擬出資14.70億元收購伊犁鴻大100%股權。5月，公司又宣布作價1.9億英鎊收購Bacanora71.12%股權。7月，公司公布收購Millennial部分股權。

這些并購，多為謀求上游的鋰業資源展開。如果上述并購全部順利完成，贛鋒鋰業為收購掏出的真金白銀估計將超過70億元。

不含今年尚未完成的并購，在去年，贛鋒鋰業就表示已成為全球第三大及中國最大的鋰化合物生產商及全球最大的金屬鋰生產商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的制造商之一，也是全球鋰行業唯一同時擁有鹵水提鋰、礦石提鋰、回收提鋰產業化技術的企業，在鋰行業多個產品的市場份額占據領先地位。

全球鋰資源供給大部分來自鹽湖和硬巖鋰礦，其中成熟的鹽湖主要分布在南美鋰三角和中國，大部分鋰礦山依然集中在西澳。

如今的贛鋒鋰業，其鋰礦資源布局國內集中在青海、江西等地，國外分布在澳大利亞、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥等鋰礦資源富庶之地。

高估值與低業績的尷尬

李良彬推動贛鋒鋰業還在奔跑。在高景氣的市場行情之下，贛鋒鋰業的經營大幅改善。

近幾年，整體而言，受汽車市場調整、鋰產品價格下跌影響，贛鋒鋰業的經營業績并不出色。

在經歷2017年高速增長后，2018年、2019年，贛鋒鋰業實現的營業收入分別為50.04億元、53.42億元，同比增長14.15%、6.75%,凈利潤為12.23億元、3.58億元，同比下降16.73%、73.31%。

2020年，公司實現的營業收入為55.24億元，同比增長3.41%，凈利潤10.25億元，同比增長186.16%。不過，凈利潤大幅增長，并非來自主營業務，而是投資產生的公允價值變動收益，當年為5.26億元。其扣非凈利潤為4.02億元，同比下降42.08%。

今年初以來，受疫情、新能源汽車興起等因素影響，鋰產品價格大漲，贛鋒鋰業經營業績也隨之大幅增長。

根據預告，今年上半年，贛鋒鋰業預計盈利13億元至16億元，同比增長730.75%–922.46%。

對此，公司解釋稱，一方面產品售價超預期，另一方面持有的Pilbara等金融資產的公允價值增長。2020年為贛鋒鋰業貢獻5.26億元利潤的Pilbara等金融資產，究竟在今年上半年為公司貢獻多少利潤，暫時尚不清楚。但在今年一季度，公司實現凈利潤4.76億元，同比增長60.46倍，其中公允價值變動凈收益為1.65億元。扣非凈利潤為2.94億元，同比增幅為3.08倍，增幅遠低于凈利潤。

資本涌向新能源汽車，鋰業資源走俏，李良彬尋機再擴張。

今年7月30日晚，贛鋒鋰業公告稱，出資8億美元對贛鋒國際進行增資，以確保贛鋒國際對外投資的資金需求。贛鋒國際是贛鋒鋰業在中國大陸以外地區進行投資、貿易設立的公司。

當日，公司還披露了控股子公司贛鋒鋰電增資情況，其中，已經殺進新能源汽車領域的雷軍也間接參與增資。

業界評論李良彬的成功，不同于同業公司天齊鋰業高負債，贛鋒鋰業頻頻募資，使得公司低負債運營，因而其步子走得較為穩健。

截至今年一季度末，贛鋒鋰業資產負債率為37.19%，遠遠低于天齊鋰業的83.14%。

二級市場上，近一年，贛鋒鋰業高歌猛進。截至今年7月30日，公司股價為194.66元/股，一年漲幅為2.48倍。其市值為2798.20億元，較去年同期為723.56億元增長2074.64億元。一年間，李良彬的財富也增加了412.85億元。

不過，市場質疑的是，近3000億元的估值，2020年及今年一季度扣非凈利潤分別為4.02億元、2.94億元，二者存在較大反差。隨著鋰產品高景氣遠去，產品價格下降，經營業績或將下降，贛鋒鋰業的高估值或將難續。

李良彬拿什么實現鋰業經營業績的王者？

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責編：ZB