酒仙網資產負債率70%遠超同行 預計退貨損失4716萬兩年猛增26.6倍

長江商報消息 ●長江商報記者 曹雪嬌

在新三板巨虧摘牌后，酒類垂直電商酒仙網準備闖關創業板。

4月8日，酒仙網絡科技股份有限公司（下稱“酒仙網”） 發布招股書，公司擬在深交所創業板上市。招股書顯示，公司本次計劃募資10億元，主要用于智能倉庫建設項目、零售信息化平臺建設項目、品牌營銷建設項目及補充運營資金。

在酒仙網創業四年后才成立的華致酒行，已于2018年率先完成A股上市。“起個大早，趕個晚集”正是酒仙網目前在資本市場的處境。

長江商報記者注意到，酒仙網遲遲不能登陸A股，或與公司之前的經營狀況相關。據了解，2013年-2016年上半年期間，酒仙網一直處于巨額虧損中，三年半期間合計虧損超9億，而2017年，華致酒行已經開始A股IPO之路。

目前看，酒仙網已經實現扭虧為盈，但各項經營指標仍面臨較大的壓力。一方面，隨著銷售規模的提升，酒仙網預計退貨損失一路飆升，2020年達到4716.48萬元，較2018年增長26.6倍。

另一方面，大量囤貨后，由于采購資金承壓導致銀行短期借款增加，酒仙網的資產負債率處于高位并不斷攀升。截至去年年底，酒仙網的合并資產負債率連續兩年超70%，超過行業均值近30個百分點。

曾持續虧損摘牌新三板

終于開始賺錢的酒仙網擬向A股尋求上市。

資料顯示，酒仙網是一家以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品牌零售服務商。依托“酒仙網”線上自有平臺及“酒仙網國際名酒城”、“酒快到”線下品牌連鎖等渠道，與國內外知名酒企在酒水采銷、產品開發、品牌合作與推廣等方面深度合作。目前，公司合作的酒企包括茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖、人頭馬等國內外十余個知名酒品牌，銷售渠道主要包括自有線上平臺、天貓、京東等第三方線上零售平臺。

長江商報記者注意到，酒仙網并非資本市場的新面孔，在本次準備A股上市之前，酒仙網曾經在新三板掛牌探路。

2015年10月，成立14年的酒仙網在新三板掛牌，迎來歷史的首個轉折。但從新三板掛牌結果看，酒仙網線上賣酒的生意并不賺錢，期間業績長期處于虧損狀態。

數據顯示，2015年-2016年上半年，酒仙網分別虧損2.51億元和7155.48億元，加上掛牌前兩年連續虧損的5.89億元，短短三年半時間內，酒仙網累計虧損9.12億元。據天眼查APP顯示，2011年-2016年，酒仙網累計完成九次融資，累計融資金額約為18.06億元。

2017年6月，由于2016年年報一直未按監管要求披露，酒仙網在新三板摘牌。

從當前的業績表現看，酒仙網的經營似乎已逐漸步入正軌，公司盈利規模逐年提升。數據顯示，2018年-2020年，酒仙網的營業收入分別為22.07億元、29.97億元和37.17億元，對應的凈利潤分別為2855.65萬元、8166.17萬元和1.82億元，營業收入、凈利潤的年均復合增速分別為29.79%和152.78%。

不過，與A股中目前唯一的連鎖酒類零售商華致酒行相比，酒仙網的盈利規模偏弱。2020年，華致酒行的營收、凈利潤分別為49.41億元和3.73億元，同比分別增長32.20%和16.82%。

資產負債率遠超同行

聚焦當前的經營，酒仙網雖然實現扭虧，但仍面臨不小的壓力。

一方面，酒仙網主要以銷售名酒為主，因此，公司采購時對于主要供應商的依賴程度較高。截至2020年，公司前五大供應商分別為五糧液、茅臺、埃雷米、貴州省仁懷市醬香酒、博匯商貿，總采購額為11.94億元，占當期采購額的41.42%。

另一方面，長江商報記者梳理招股書發現，酒仙網近三年存貨連年增長，在同期流動資產中的占比居高不下。

2018年-2020年，酒仙網的存貨余額分別為5.47億元、7.77億元和8.17億元，在同期流動資產中占比分別為46.40%、41.86%和40.28%。對此，酒仙網表示，第四季度及春節前為銷售旺季，需要充足備貨，導致公司存貨較高。

酒仙網的存貨高企確實并非個例，對比華致酒行來看，2020年，華致酒行的存貨為18.92億元，在總資產占比也高達43.80%。

但加大存貨的同時，酒仙網的采購資金又一直承壓，多靠銀行借款支撐，導致公司資產負債率在近兩年持續攀升。報告期內，酒仙網的合并資產負債率持續走高，且超過同行。2018年-2020年，酒仙網的資產負債率分別為67.04%、74.12%和70.32%。

2019年，包括華致酒行及壹玖壹玖、名品世家、酒便利等新三板公司在內的四家零售酒企平均資產負債率為45.51%，低于酒仙網同期近30個百分點。

從負債結構看，酒仙網資產負債率突然升高主要是短期借款增長所致。2018年，酒仙網的短期借款為1.98億元，2019年增長至5.04億元，同比增幅達153.96%。2020年，繼續增長至5.34億元，同比增長6.05%，同年新增合同負債2.13億元。

酒仙網也在招股書中坦言，短期負債增加主要是公司產品采購需求，階段性從銀行借入短期資金來滿足采購需求。

如果說高庫存是酒類零售企業的行業通病尚可理解，但近兩年，隨著酒仙網的銷售規模不斷提升，酒仙網的產品退貨損失在急劇增長。數據顯示，2018年和2019年，酒仙網的預計退貨損失分別為170.82萬元和451.57萬元，期間增速已經達到1.6倍，2020年，猛增至4716.48萬元。短短兩年時間，其預計退貨損失累計增長26.6倍。

在此之前，酒仙網已經三番五次因產品銷售責任糾紛、網絡購物合同糾紛等問題被提起訴訟，旗下主要電商平臺“酒仙網”也已經被消費者在投訴平臺投訴近700次。

責編：ZB