美麗聯合赴美IPO 盈利成短板

長江商報訊（記者 陳妮希）7月20日，美麗聯合集團向美國證券交易委員會遞交上市招股書，IPO募資規模最高可達5億美元(約合32億元)，摩根士丹利，瑞士信貸以及華興資本作為其IPO承銷商。
早在兩年前，美麗聯合集團就已經考慮過美國上市，后來又有多個消息源證實，美麗聯合集團沖擊IPO受挫，正在進行新一輪裁員，裁員比例高達20%，社交媒體脈脈上有內部員工爆料已經裁員近100名員工。但美麗聯合回應稱，僅是正常人員流動。
那一年，美麗聯合集團于2016年由美麗說、蘑菇街、淘世界合并成立，當時估值達到30億美元。蘑菇街與美麗說都是由電商導購的模式發展成購物的平臺，原本存在競爭關系，并侵蝕天貓、淘寶原有的市場份額。合并后，旗下產品與服務覆蓋時尚消費的各個領域，包括MOGU、淘世界、美麗說、蘑菇街、uni、銳鯊等產品與服務，稱“覆蓋不同年齡的女性消費群體”，估值達到30億美元。
對此，電子商務研究中心財務分析師方格認為，在主流消費市場已有淘寶、天貓、京東瓜分絕大多數電商市場份額外，美麗聯合集團還面臨來自唯品會、小紅書等眾多競品的競爭壓力。更對于尚未盈利的美麗聯合集團來說，盡早上市可能是在電商這篇紅海中繼續存活的最好選擇。
即使擁有超過2億用戶，主要消費客群的消費需求和購買力很強，但美麗聯合集團依然深陷盈利困境。這與其太過垂直的定位有關。一般來說，這類以相對單一品類為主的電商在面對阿里、京東等電商巨頭時都會遇到類似問題。此前有業內人士在接受媒體采訪時也表示，參考美麗聯合集團賣身京東的舉動，垂直電商被大平臺并購會是趨勢。
與此同時，到合并前為止，蘑菇街和美麗說各完成5輪融資，融資總額均為2.5億美元，但是并未達到資本市場預期。
根據公開資料，蘑菇街最近一次融資在2015年11月底，融資額超過2億美元。值得注意的是，和此前不同，當時這則輪融資消息曝光時，蘑菇街并未提及估值。騰訊科技昨日援引消息人士消息稱，當時，蘑菇街原想以25億美元的估值完成融資，但最后卻是15億美元。
美麗說方面，2015年4月份，彭博社援引消息人士消息稱，當時美麗說在尋求融資3億美元，估值約為25億美元。不過，后續并未有官方消息披露。和上述估值相比，次此蘑菇街和美麗說合并后新公司估值僅為30億美元，并且還是騰訊追投新公司之后的估值，從中不難看出，新公司估值和原來相比大幅縮水。
此前市場傳聞蘑菇街和美麗說的估值非官方披露消息，不排除有水分在里面。在目前資本遇冷的情況下，蘑菇街美麗說合并后這個估值仍不算少。
對此，電子商務研究中心主任曹磊認為，蘑菇街和美麗說業務高度重疊，加上自身體量有限，合并后未達到1+1>2的預期效果，沖擊IPO仍需要繼續將市場做大。蘑菇街和美麗說的合并以及最近IPO很可能是迫于資本方的壓力，雙方此前都融了好幾輪，投資方比較著急，希望能夠通過合并擴大規模增加估值，盡快退出。
面對市場的質疑，美麗聯合也在尋求轉變，試圖通過模式創新找到更大的增長空間。2016年蘑菇街上線直播功能、2017年7月蘑菇街女裝精選小程序 上線。此外，在今年1月京東聯合美麗聯合成立合資公司時，后者也表示，新公司是專注于運營微信社交生態中的電商平臺，將探索社交電商領域的模式創新。
對此，電子商務研究中心財務分析師方格認為，美麗聯合集團成立之后，整合現在已有的資源，包括電商、社區、紅人、內容等等，來服務于不同的女性用戶。此外，美麗聯合集團一直與京東、騰訊保持密切的合作，有媒體猜測，這是雙方投資人騰訊在背后推動，也在在很大程度上限制了社交電商的發展。
曹磊認為，未來，社交電商要想更好地做到可持續發展，首先還需注意是否擁有良好的用戶結構。在宣傳一些產品時，需要一些意見領袖及一批活躍的用戶。社交電商店主在運營時是需要充分體現“人情味”，與用戶保持良好溝通互動；其次，是否擁有足夠的流量以及資本支撐。社交電商的盈利模式主要是將現有的流量進行轉現，這種發展模式需要大量的用戶流量及資本支撐；除此之外，產品結構是否適合社交電商的類型。社交電商店主需要根據自己用戶的實際情況，選擇合適的產品結構。 

責編：ZB