銀都餐飲存貨水平高出行業均值15%

長江商報消息 過半子公司虧損，研發投入同比減少一成

□本報記者 沈右榮

餐飲設備生產企業銀都餐飲闖關IPO，擬募資6億元擴張產能。

這家成立14年的不銹鋼廚具生產企業，產品遠銷世界70多個國家和地區，報告期業績穩步增長，在行業內擁有較高的知名度。

然而，銀都餐飲未來盈利能力能否持續有待檢驗。去年，公司獲得各項補貼達3020萬元，占當期凈利潤的12.48%。

長江商報記者注意到，該公司有9家子公司，1家尚未實質性經營，另外8家有5家去年陷入虧損。此外，公司還存在產品結構單一、經銷商頻繁變動、存貨規模較大等風險。

不僅如此，銀都餐飲宣稱具有研發優勢，但去年公司的研發投入減少500萬元，同比下降11.69%，回到兩年前的水平，而與當期營業收入的占比降低了2個百分點。

業內人士告訴長江商報記者，商用餐飲制冷設備行業市場化程度較高，競爭較為激烈，而國內的企業在生產規模、技術設備和資金實力等方面與全球范圍內行業領先企業還存在不小的差距，依靠研發提高產品科技含量及國際市場競爭力是唯一途徑。

針對上述問題，本周以來，長江商報記者多次撥打銀都餐飲的電話，但一直無人接聽。

存貨復合增長率接近40%

根據證監會官網7月14日掛出的銀都餐飲預披露，銀都餐飲此次IPO擬募資7.45億元，除一部分用于補充營運資金外，其余的全部投入產能擴張。

數據顯示，報告期，銀都餐飲的業績呈現穩步增長態勢，其2014年至2016年的營業收入為7.21億元、9.41億元、11.48億元，對應同期凈利潤為1.21億元、1.68億元、2.42億元。

報告期，公司的經營活動產生的現金流量凈額為0.95億元、1.45億元、2.12億元，對比凈利潤發現，經營比較正常。

不過，長江商報記者發現，銀都餐飲的業績能否持續，一定程度上與存貨管理水平密切相關。

報告期，銀都餐飲的存貨賬面價值分別為1.32億元、1.80億元、2.52億元，占當期流動資產的39.80%、47.15%和 42.59%，復合增長率接近40%。這一存貨水平也高于當期的凈利潤水平。

從存貨與當期營業成本占比看，也呈現逐年上漲趨勢。報告期，銀都餐飲的這一占比為28.53%、32.30%、39.11%。這一水平也大幅高于行業平均值。

目前，同行業公司有老板電器、奧馬電器、華帝股份等。數據顯示，報告期，存貨與營業成本的比例為23.06%、22.69%、24.63%。銀都餐飲的這一指標與行業均值差距達到15%。

銀都餐飲也按規定計提了存貨跌價準備。報告期，銀都餐飲計提的存貨跌價準備為433.25萬元、316.35萬元、335.91萬元。

對于存貨高企，銀都餐飲解釋，公司存貨庫齡整體較短，其中1年以內存貨占比達95%以上。庫齡1年以上的存貨為原材料和庫存商品，其中原材料系由于產品結構調整不再使用所致，已足額計提跌價準備，庫存商品主要系部分產品受新產品推出影響，市場需求減少而導致積壓。公司已按市場價格與生產成本及相關銷售稅費組成的可變現凈值差額計提了跌價準備。

盡管如此，銀都餐飲還是在招股書中警示了風險，稱公司雖然加強了存貨管理，但存貨規模總體仍較大，如果存貨管理不善，仍有可能存在跌價風險。

8家正常營業子公司中5家虧損

銀都餐飲的子孫公司盈利能力不佳，或將繼續拖累業績。

招股書顯示，銀都餐飲擁有9家子公司，除了杭州銀瑞制冷電器公司和杭州銀灝餐飲設備公司兩家設在浙江杭州外，其余7家公司均設在境外，這7家子公司總投資為1200萬美元。

具體來看，上述設在杭州的兩家子公司，一家為制冰機、冷柜制造及廚房設備配件生產加工，一家則專門銷售西廚設備。設在海外的7家子公司分布在美國、英國、德國、法國、意大利等，此外，還有一家子公司設在香港。目前，除設在美國的斯瑪特廚房設備服務公司未實質性經營外，其余的在正常經營。不過，這7家子公司承擔的職責，除了匯樂國際為進出口貿易企業外，其余的5家子公司主要是為銀都餐飲打開海外市場，其經營范圍全部為銷售。

數據顯示，去年，杭州銀瑞制冷電器公司和杭州銀灝餐飲設備公司創造的凈利潤分別為369.17萬元、35.16萬元，設在美國的阿托薩廚房設備美國公司凈利潤435.19萬元，3家合計盈利839.52萬元。除了這3家子公司盈利外，其余5家子公司（不含未實質經營的1家子公司）去年的凈利潤均為負數，合計虧損1987.01萬元，虧損最多的是阿托薩廚房設備德國公司，去年虧損-562.38萬元。

當然，相較公司去年2.42億元的凈利潤，子公司虧損1100多萬元并不一件大事。問題是，這些子公司多是在2012年至2014年成立的，至今已有三五年時間，作為專門銷售自家公司產品的子公司仍然虧損，讓人擔憂的是，自家公司的產品缺乏國際競爭力。

實際上，銀都餐飲也意識到自身產品競爭力不強的短板，稱公司主要產品為各類型商用餐飲制冷設備，占主營業務收入的76%以上，存在產品結構單一風險。目前，公司通過開發不同規格、不同功能的產品，加大產品研發力度，增強營銷等手段來避免產品結構單一的風險。

研發投入去年減少500萬

宣稱加大產品研發力度的銀都餐飲，降低研發投入也讓人意外。

資料顯示，中國商用餐飲制冷設備行業已形成了以浙江為中心的華東區、以廣東為中心的華南區和以山東為中心的華北區三大生產集中地，行業內大規模企業較少，多為小型企業和作坊式工廠，缺少研發能力和技術積累，技術水平和國外先進企業有一定差距。

銀都餐飲表示，公司通過不斷加強技術研發投入，掌握行業關鍵技術，獲得多項相關專利，不斷改進產品設計，優化生產工藝流程，在產品品質、售后服務等方面居于行業前列，產品銷往全國各地及其他70多個國家和地區。當然，參與國際市場競爭的銀都餐飲亦承認，與全球范圍內行業領先企業相比，公司在生產規模、技術設備和資金實力等方面還存在著一定的差距。

在這樣的情況下，依靠研發提升產品國際市場競爭力無疑是正途，遺憾的是，銀都餐飲選擇的卻與之相反，研發投入在不斷下滑。

數據顯示，報告期，銀都餐飲的研發費用為3624.78萬元、4270.04萬元、3770.73萬元，去年同比減少了500萬元，同比下降11.69%。與當期營業收入的占比也在下降，分別為5.03%、4.54%、3.31%。

其實，銀都餐飲已經享受到研發帶來的好處。除了產品技術含量提高，產品遠銷全球70多個國家和地區外，相關方面對企業研發也非常支持。去年，銀都餐飲獲得的各類補貼高達3020萬元，占當期凈利潤的12.48%。其中，收到的研發投入補助資金就達到2277.81萬元，占去年補助總額的75.42%。

針對銀都餐飲大幅減少研發投入的行為，市場人士認為，一般情況下，企業減少研發投入較為明顯，除了自身產品競爭力較強、原研發項目完成暫無新的項目或者公司轉向外，可能與公司資金緊張有關，公司為了降本而壓縮經費，所以減少研發投入。

截至目前，銀都餐飲并未解釋減少研發投入的具體原因。

責編：ZB