4月20企業搶灘 VR成短期套利噱頭

長江商報消息 深度用戶僅96萬卻引74家上市公司布局，行業尚在“試用”階段投資回報周期長

□本報記者 但慧芳

A股市場對VR（虛擬現實）產業追捧的熱度還在上升。

長江商報記者統計發現，截至上周末，涉足VR產業概念的上市公司達到74家。而據不完全數據，僅在2016年，新布局或切入VR產業鏈的上市公司就有近20家。

然而，投資熱潮下，監管部門加強了對VR題材的監管問詢。近日，恒信移動（300081）、博瑞傳播（600880）等上市公司，分別因并購重組、投資項目和年報披露被發函問詢。

“VR領域是新生的領域，前景和市場空間巨大，但目前離盈利還有一定階段。”3月17日，易觀智庫入口終端研究中心分析師佘雙琳接受長江商報記者采訪時表示，“目前對標的資產的衡量、投資領域的評估，尚還未形成統一性的標準，因而監管部門要求上市公司強調其投資風險。”

多位投資人士和分析人士表示，VR領域炒熱點短期套利的情況存在，行業目前正處于“混戰”期，投資回報的難度在加大。

“VR作為下一代人機交互平臺，有廣闊的發展空間，對于初入者和跨界布局的公司，如果沒有過硬的核心技術，急于切入硬件市場將很快被淘汰。”資深行業專家、成都虛擬世界科技有限公司創始人宋海濤對長江商報記者分析，以用戶體驗為核心宗旨，創造VR產業鏈的附加值，將會更有市場機會。

題材太火監管層頻頻發函問詢防“炒作”

VR（虛擬現實）到底有多火？3月17日，阿里巴巴宣布成立VR實驗室，公布VR商業計劃。至此，不僅“BAT”三巨頭均進入VR領域，蘋果、谷歌、三星等也在2016年紛紛公布進軍該領域的計劃。

A股上市公司對其“熱捧”也是有目共睹。僅在3月份，先有昆侖萬維3月4日發布對外投資暨關聯交易公告，擬1000萬元入股2家虛擬現實相關公司。此后，3月8日，華策影視和康得新發布公告，分別宣布向虛擬現實公司北京蘭亭數字科技有限公司投資1470萬元，所占股份分別為7%；康得新全資子公司康得新光電擬以自有資金3500萬美元，以合作設立專項投資基金的形式投資Ostendo公司。3月14日，國內聲學元器件廠商歌爾聲學對外公告，與高通簽訂合作協議，并且公布將發布基于驍龍820的VR一體機平臺……

據長江商報記者不完全統計發現，2016年以來，先后發布公告新布局VR產業鏈上市公司接近20家，投資的方向包括VR行業的硬件、內容、平臺與服務多個方向，涉及收購資產、成立公司、設立專項基金、開發VR產品等多種形式。

“VR其實已經有50多年的歷史了，前幾年硬件圈就追起了VR熱。”垂直媒體“VR觀察”創始人吳小明對長江商報記者表示，“但今年比較特殊，差不多到了風口的時間，首先，各大公司的布局推動，另外就是高盛的一份報告預測，把資本圈的胃口直接釣了起來。

火爆的題材同時引起上交所和深交所對其監管的“變嚴”。3月2日，上交所對博瑞傳播戰略合作事項的問詢函，明確詢問公司是否已經開展VR相關業務及是否進行充分的風險提示。3月9日，深交所對恒信移動重大重組發出問詢函，主要涉及VR虛擬現實服務的業務運作能力和實際開展業務的情況，對標的公司產品尚未投入市場卻估值增值率高達453.31%進行質疑。3月11日，上交所在2015年年報審核中，對保千里在VR和AR（增強現實）方面的產業布局和應用、銷售等情況，要求詳盡披露。

“VR領域是新生的領域，前景和市場空間巨大，但目前離盈利還有一定階段。”3月17日，易觀智庫入口終端研究中心分析師佘雙琳接受長江商報記者采訪時表示，“目前對標的資產的衡量、投資領域的評估，尚還未形成統一性的標準，因而監管部門要求上市公司強調其投資風險。”

深度用戶僅近百萬 各路資本“投資未來”

“2014年開始，各大資本就開始爭相搶占VR產業的硬件板塊資產，到2015年下半年幾乎已經完成硬件板塊的第一輪布局，目前硬件方面的投資價值和優質投資標的數量已經明顯下降。”一位業內資深人士對長江商報記者透露。

事實上，多位行業人士和券商表示，上市公司在VR硬件領域上布局投資價值已受到局限。

“目前國內有大大小小的VR設備制造企業100來家，AR設備制造企業10多家，但在技術和質量上均還處于初級階段，隨著蘋果、Oculus、索尼等國際巨頭加大力度并實現量產，硬件上可能成為消費者購買的主流。”研究VR/AR產業發展多年的銀河證券電子行業高級分析師王莉對長江商報記者表示，“上市公司再投資這一塊并非主流趨勢。”

吳小明表示，目前軟件和內容方面已進入“雛形爆發階段”，而硬件領域已經有企業開始實現盈利。

“目前是一個好的切入軟件和內容領域的時機，但整個VR領域還是一個很新的領域，在市場上還沒有得到認可。”吳小明表示，目前真正開始運用VR設備和制作出VR內容進行消費的，僅在游戲領域，其他領域尚還在“試用”階段。

一份由暴風魔鏡聯合國家廣告研究院、知萌咨詢機構發布的《中國VR用戶行為研究報告》顯示，目前中國使用VR設備的淺度用戶（指通過各種方式體驗過的用戶）為1700萬人，深度用戶（指購買并使用的用戶）約96萬人。

盡管該報告預估的中國VR潛在用戶規模達2.86億，但僅還停留在未來預期的基礎上。多位行業人士告訴長江商報記者，未來2-4年較大可能迎來VR用戶和需求市場的爆發，然而目前，各路資本更多是在“投資未來”。

“沒有行業的統一說法，上市公司炒熱點的情況也確實存在并且較多，目前投資回報無法衡量。”一位不愿具名的行業分析人士對長江商報記者直言，“當前熱門的VR‘一體機’投資時間較長，回報期長，風險不小；而內容分發平臺則面臨著同優酷等巨頭競爭，也并非很容易脫穎而出；一些門檻低的如硬件銷售、內容制作、垂直媒體等，太容易被復制，投資價值也有限。上市公司投資VR領域的難度在加大。”

以上述被深交所發函問詢的恒信移動為例，其收購的標的資產東方夢幻，2014年并未實現任何收入，公司凈利潤為-72.41萬元。2015年，東方夢幻仍未能實現任何收入，公司當年凈利潤為-1037.07萬元，其資產預估值卻高達11.43億元，收購價達12.9億元。深交所不僅對其標的公司目前已涉及的VR業務的詳細內容提出問詢，同時，對標的公司VR專有技術的行業地位及在行業中的競爭力，是否已掌握VR內容制作的核心技術進行追問。

“VR+”生態模式或更容易“分羹”

不過，投資VR的“攔路虎”雖然不少，但其潛在機遇也頗讓資本市場心動。

成都虛擬世界科技有限公司創始人宋海濤3月18日接受長江商報記者采訪時表示，自Facebook以20億美元收購Oculus開始VR正式進入爆發期，帶動了整個VR產業的集體噴發。作為下一代人機交互平臺，在VR龐大的新技術變革產業鏈條下，各地政府加大了對VR產業的扶持力度，多地爭相建起了VR產業園區，在政策和資本的雙向推動下，參與到虛擬現實領域的企業大幅增加。

“內容的制作和發售會更有市場機會，游戲、動漫、廣電和互聯網直播平臺，包括體育和旅游、VR影視，這些VR行業運用領域都有機會。”王莉對長江商報記者表示，“但上市公司要明白這些領域的布局周期都較長，需要做一個長期的、持續性的投資計劃。”

佘雙琳認為，在VR投資風險與機遇并存的當下，除開一些別有目的“炒概念”的公司，A股上市公司并購VR領域標的資產時，需對標的的VR領域的實力進行衡量，對其已經或預計開發的產品和服務進行市場調查，“真正有核心競爭力的、滿足用戶需求的、能夠把握VR生態上下游合作關系的企業，更具有投資并購的價值。”

而在布局和投資新的產業鏈時，需要以解決內容或軟件、服務上的痛點為出發點，“目前一些新的交互形式、具有智能硬件適用性的語言交互技術在未來或更有投資價值。”

在宋海濤看來，對于初入者和跨界布局的公司，應以用戶最優體驗為宗旨，創造VR產業鏈的附加值。

“VR產業是一個生態圈，‘硬件+內容+服務’缺一不可，一同培育、發展，才能創造成功的消費級應用。”宋海濤稱，那些真正具有生態優勢，或者在某一領域具有生態優勢的公司會更受資本親睞，“即便是沒有VR行業相關的技術積累與沉淀，依然可以利用自身優勢與VR硬件商、平臺商合作，在VR垂直領域深耕，找到屬于自己的‘門檻’，這可能是未來3-5年內，資本市場對VR行業投資風向的一個轉變。”

吳小明表示，目前行業內“硬件+內容分發平臺”模式最被看好，“內容分發獲得大量的用戶基數，硬件提供技術支撐，可以做到很大規模。”

責編：ZB