鳳爪第一股IPO預留新三板退路

長江商報消息 有友食品或因“產品結構”折戟A股，鹿氏家族持股94.91%上市后將價值42億

□本報記者 劉濤劉飛超

盡管事前圈內早有風聲，但當有友食品股份有限公司（下稱“有友食品”）棄新三板進行IPO，并被證監會受理時，還是引發業內轟動，西部一家民營食品企業勢在必得想登陸主板，這在業界并不多見。

有友食品在去年11月登陸新三板，成為國內泡椒鳳爪第一股，時隔一年后向主板市場進發，意義非同尋常。

12月16日，有友食品在新三板停牌前每股報收12.60元，如果成功登陸主板，其市值不僅暴增，困擾企業擴張的資金瓶頸將得到解決。

事實上，有業內人士向長江商報記者透露，新三板活躍度并不明顯，其融資能力、交易方式和品牌推廣等與A股市場天壤之別。新三板相當于“幼兒園”階段，主板市場相當于“大學”階段，能否上市其實不是門檻的問題，而是門縫的問題。

不過，精明的有友食品也給自己留下了一條“后路”。長江商報記者調查發現，有友食品年報顯示，相關財務指標符合退守基礎層的條件，若明年4月沒有因IPO上市而摘牌，還將有機會留在新三板基礎層。

此前，有友食品主營業務超過60%依賴于西南地區，超過七成收入來自泡椒鳳爪產品，這一單品給公司的利潤貢獻率最大。事實上，泡椒類食品國內大小廠家超過600家，重慶泡椒鳳爪輸出量占比全國總輸出量的50%以上，在這樣的競爭市場里，有友食品依靠單一產品能否殺出一條血路？

12月25日，中投顧問食品行業研究員向健軍接受長江商報記者采訪時認為，產品結構太過單一會給公司帶來經營風險，有友食品想要長期保持優勢，有必要對單一的產品結構作出調整，一方面要不斷優化當前的明星產品，另一方面也應豐富產品線，或是涉獵其他泡鹵食品。

身價倍增，新三板后鹿家紙上富貴達26億

企業發展到一定階段，擴張增能也成為有友食品的瓶頸。雖然此前也有申報IPO的情形，但最終于2014年11月20日，選擇在新三板登陸。

公開信息顯示，有友食品主營泡椒鳳爪，2014年和2015年上半年實現凈利潤為1.19億元和0.71億元。在目前新三板近5000家企業陣營中應該說是比較優質的企業。

按照停牌前新三板股價12.60元計算，鹿有忠家庭預計持有的市值將達到約26億元，如果上市，比對類似上市企業的股價，鹿有忠家庭持有的市值無疑將會翻倍。

事實上，在業內人士看來，新三板活躍度并不明顯，其融資能力、交易方式和品牌推廣等與A股市場天壤之別。

此次IPO的保薦商為東北證券，事實上，東北證券早已和有友食品熟識并是有友食品做市交易的做市商之一。截至2015年11月10日，東北證券持有有友食品189.65萬股股票，占有友食品總股本的0.84%，為有友食品第六大股東。

2014年12月31日，鹿有忠將其所持有的有友食品股票300萬股以每股12元的價格，分別轉讓給東北證券、光大證券等六家做市商，其中東北證券受讓80萬股，光大證券受讓70萬股。

招股書顯示，在今年3月，有友食品通過高送轉10轉3送2派1元現金形式，東北證券持股增至120萬股，此后，東北證券通過其他方式包括在二級市場交易再次買入有友食品約69.65萬股。長江商報記者梳理招股書發現，東北證券作為保薦商，也是有友食品獲益最豐厚的一方，對其較高的溢價表現最為期待。

然而，至少在1年前，國內IPO進程放緩和暫停，一家企業登陸主板少則排隊2到3年，壓力較大，一些企業實則適合在新三板登陸，將新三板作為進入資本市場的預演。

據重慶當地一位金融人士向記者表示，很多企業登陸新三板主要是熟悉資本市場運營及規則，規范公司運作，具有實踐意義，有友食品不排除有這樣的考慮。

在融資功能較為完備和交易高效率的條件下，站在新三板這塊跳板上，A股市場應該是有友食品的首選。

不過，有業內人士認為，新三板相當于“幼兒園”階段，主板市場相當于“大學”階段，能否上市是否適應和熟悉相應規則，再者每年上市就那么幾家，其實不是門檻的問題，而是門縫的問題。

不過，精明的有友食品也給自己留下“后路”，即便明年不能順利通過IPO，也可以轉而退守新三板。

長江商報記者注意到，明年第一季度，新三板企業年報披露后，新三板掛牌企業將分為基礎層、創新層，有友食品相關財務指標符合退守基礎層的指標。也就是說，有友食品若明年4月沒有因IPO上市而摘牌，將有機會留在新三板基礎層。

基于目前國內針對資本市場的一些政策不明確，有友食品實則是做了兩手準備。

不過，目前新三板市場分層，主板實行注冊制以及上交所增設戰略新興板時間節點越來越近，相比之下，A股仍然是有友食品的首選。

股權集中，鹿氏家族合計持有股權94.91%

鹿有忠從無到有，引領有友食品擬登陸資本市場，也帶動了家族成員的迅速致富。

招股書顯示，公司董事長鹿有忠持有股權66.94%，實際控制人為鹿有忠、趙英及其女鹿新，合計持有91.50%。

鹿新為1989年生，有海外留學經歷，有境外永久居留權，持有持有股權6.98%，按照現有市值預估也有億元級別的身家。

鹿有忠還有兩個弟弟鹿有貴和鹿有明，其中鹿有貴持有股權1.77%，鹿有明持股1.64%。

上述鹿氏家族合計持有股權94.91%，按照類似上市公司股價每股20元保守估計，也有42億元的市值。

當然，上市造富的機器也將會讓四位高管獲得豐厚的收益，分別是曾任公司副總的冉小軍、曾任董事及副總的任曉琴、曾任副總及董秘的凌偉以及辭職的財務總監朱紹慧。奇怪的是，上述四位高管分別于今年1月、2月、3月和6月離開公司。

但是，上述四名高管均持有有友食品股份，持股數與去年有友食品新三板12月掛牌時一樣，均為41.8981萬股，盡管有高管進行減持，加上公司實施10送轉5股，目前這些高管持股數為冉小軍57.25萬股、任曉琴50.95萬股、凌偉47.13萬股、朱紹慧62.65萬股，依據新三板停牌時股價，市值在600萬元至789萬元之間。

長江商報記者調查 發現，當初上述四位高管持股成本均為27.6萬元，實則持股每股成本不到5毛錢。而第六大股東東北證券目前持有189.65萬股，市值約2400萬元。

有搭車致富的，也有錯失億萬財富者。

現年50歲的路倩原曾是有友實業董事及總經理，因其在重慶啤酒集團任職多年，具有豐富的企管經驗，董事長鹿有忠對其十分看重，曾將所持有友實業120萬元權益及120萬元轉讓給路倩原，且為路倩原提供借款120萬元。

不過，2012年年中，路倩原從有友實業離職，鹿有忠將上述股權扣除120萬元借款后，剩余645萬元一次性支付給路倩原，如果路倩原繼續持股，這些股份將變成628.35萬股，即便按照12.60元做市價，市值也在7917萬元左右，一旦上市，市值翻番可以預期。

白手起家，秘制鳳爪引消費者爭相搶購

翻開有友食品董事長鹿有忠的履歷，其實就是一部草根逆襲的故事。

至少在前40歲前，鹿有忠碌碌無為，大約在1991年，第一任妻子因病離世，喪偶對于他來說是晴天霹靂，當時留下2歲的女兒艱難度日。直到護士出身的趙英進入到他的生活。

彼時的重慶，正是本土餐飲業起步和紅火的階段，代表著麻辣等川渝特色的餐飲企業鱗次櫛比，吸引著南來北往的人氣。

也就是在這個節點，鹿有忠和妻子吃飯過程中，突然發現泡椒類的佐餐鳳爪十分能抓住食客的胃口，在當時的市場上絕無僅有，是很新穎和奇特的佐餐食品。

1993年1月，鹿有忠出資設立重慶市中區有友飯店，由于拿出自家制作的泡椒鳳爪菜品，深受廣大食客青睞，3年時間，夫妻倆在重慶和成都連開4家酒樓，積累500多萬的資金。用一碟泡椒鳳爪打通餐飲關節并非鹿有忠的初衷，他更大的野心在于全國市場。

1997年，時值餐飲業低迷的階段，鹿有忠夫婦將酒樓轉讓給他人，將泡椒鳳爪為主導產品進行食品生產與加工的發展思路，重點針對口味改良及保鮮技術進行長時間的摸索和實踐。

1997年12月，有友飲食設立下屬控股公司有友開發，主營泡椒鳳爪的生產、研發和銷售。

當然并非一帆風順，一次為客戶趕制700件泡椒鳳爪，因忽視產品保質期問題，結果一夜之間成為廢品，為此付出27萬元的代價。但這并沒有讓鹿有忠對產品失去信心。

2001年，鹿有忠用自己研制的秘方趕做了一批“泡椒鳳爪”參加重慶市舉辦的展銷會，沒想到竟引來消費者爭相搶購。

2007年5月，鹿有忠、趙英及女兒鹿新等設立有友實業。后經一系列股份轉讓等，成為現在的有友食品，上述三人合計持有股份91.50%。

對此，中投顧問食品行業研究員向健軍認為，泡鹵食品是我國近幾年發展較快的一類休閑食品。目前市場競爭相當激烈，未來市場規模將進一步增加，隨著食品研發工藝的提升，在我國食品衛生安全標準不斷提升的背景下，泡鹵食品行業將迎來洗牌，市場份額將進一步集中。

產品結構太過單一會給公司帶來經營風險，有友食品想要長期保持優勢，有必要對單一的產品結構作出調整，一方面要不斷優化當前的明星產品，另一方面也應豐富產品線，又或是涉獵其他泡鹵食品。

——中投顧問食品行業研究員向健軍

責編：ZB